注册会计师《财务成本管理》专题练习1

C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

（1）公司现有长期负债：面值l000元，票面利率l2％，每半年付息的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价l051．19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

（2）公司现有优先股：面值l00元，股息率10％，每季付息的永久性优先股。其当前市价116．79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。

（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4．19元，股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的贝塔系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。

（4）资本市场：国债收益率为7％；市场平均

风险溢价估计为6％。

（5）公司所得税税率：40％。要求：

（1）计算债券的税后资本成本；（2）计算优先股资本成本；

（3）计算普通股资本成本：用资本资产价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本；

（4）假设目标资本结构是30％的长期债券、10％的优先股、60％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

某公司拟开发一铁矿，预计需要投资3700万元；铁矿的年产量预计为4万吨，并可以较长时间不变；该铁矿石目前的市场价格为800元／吨，预计每年价格上涨8％，但价格很不稳定，其标准差为40％，因此收入可以按含有风险的必要 报酬率12％作为折现率。 每年的固定付现营业成本为l 500万元，忽略其他成本和费用，固定付现营业成本可以按无风险报酬率5％作为折现率。 1一3年后的矿山残值分别为2 320万元、2 200万元和2 000万元。该公司适用的所得税税率为25％。要求： （1）计算不考虑期权的前提下该项目的净现值。（2）在考虑期权的前提下，就是否放弃该项目进行决策。

丙公司研制成功新产品A，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下．（1）公司的销售部门预计，如果每台定价5万元，销售量每年可以达到8 000台；价格不变，但销售量会逐年上升5％。生产部门预计，变动制造成本每台3万元，每年保持不变；不含折旧费的固定制造成本每年8 000万元，每年增加1％。新业务将在2012年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。

（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为6 000万元。该设备可以在2011年底以前安装完毕，并在2011年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为6年，净残值率为10％；经济寿命为5年，5年后即2016年底该项设备的市场价值预计为1 000万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续5年，预计不会出现提前中止的情况。

（3）生产该产品所需的厂房可以用10 000万元购买，在2011年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率10％。5年后该厂房的市场价值预计为9 000万元。

（4）生产该产品需要的经营营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10％。假设这些经营营运资本在年初投入，项目结束时收回。

（5）公司的所得税税率为25％。

（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10％作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

要求：

（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及经营营运资本增加额。（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第5年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）。

（3）分别计算第5年末处置厂房和设备引起的税后现金净流量。

（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和静态投资回收期（计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和计算结果显示在表8—20的表8—20中）。

表8—20

单位：万元

2012年8月15日，甲公司股票价格为每股50元，以甲公司股票为标的看涨期权的行权价格为每股48元。截至2012年8月15日，看涨期权还有6个月到期。目前市场上面值为100元的还有6个月到期的某国库券的市场价格为144元，该国库券的期限为5年，票面利率为8％，按年复利计息，到期一次还本付息。 甲公司过去5年的有关资料如表9-13所示。表9-13已知甲公司按照连续复利计算的年股利收益率为10％。 要求：（1）计算连续复利的年度无风险利率； （2）计算表中第2年的连续复利收益率以及甲公司股票连续复利收益率的标准差； （3）使用布莱克一斯科尔斯模型计算该项期权

甲公司只生产一种A产品，为了更好地进行经营决策和目标控制，该公司财务经理正在使用201 1年相关数据进行本量利分析，有关资料如下：

（1）2011年产销量为8 000件，每件价格1 000元。

（2）生产A产品需要的专利技术需要从外部购买取得，甲公司每年除向技术转让方支付50万元的固定专利使用费外，还需按销售收入的l0％支付变得专利使用费。

（3）2011年直接材料费用200万元，均为变动成本。

（4）2011年人工成本总额为l80万元，其中：生产工人采取计件工资制度，全年人工成本支出120万元，管理人员采取固定工资制度，全年人工成本支出为60万元。

（5）2011年折旧费用总额为95万元，其中管理部门计提折旧费用l5万元，生产部门计提折旧费用80万元。

（6）2011年发生其他成本及管理费用87万元，其中40万元为变动成本，47万元为固定成本。

（1）计算A产品的单位边际贡献、盈亏临界点销售量和安全边际率；

（2）计算甲公司税前利润对销售量和单价的敏感系数；

（3）如果2012年原材料价格上涨20％，其他因素不变，A产品的销售价格应上涨多大幅度才能保持2011年的利润水平?

项目风险处置的一般方法包括调整现金流量法和风险调整折现率法，下列关于这两种方法的说法中错误的是（　　）。

• A.调整现金流量法在理论上收到好评，而风险调整折现率法在理论上受到批评
• B.调整现金流量法分别对时间价值和风险价值进行调整，先调整风险，然后把肯定现金流量用无风险报酬率进行折现
• C.使用调整现金流量法时，对所有年份都应使用相同的肯定当量系数进行调整
• D.风险调整折现率法只对风险进行调整

甲公司生产A产品，生产过程分为2个步骤，分别在2个车间进行。一车间为二车间提供半成品。二车间将半成品加工成产成品。每件产成品消耗一件半成品。甲公司用平行结转分步法结转产品成本，月末对在产品和产成品进行盘点，用约当产量比例法在产成品和在产品之间分配。原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除了耗用第一车间的半成品外，还需要其他辅助材料，辅助材料在生产过程中陆续投入，其他成本费用陆续发生。两个车间的在产品相对本车间的完工度均为50％。相关资料如下：

月初在产品成本余额，如表l6—7所示：表16—7

车间	直接材 料费用	直接人 工费用	制造 费用	合计
第一车间	20 000	4 000	4 000	28 000
第二车间	1 500	3 600	2 400	7 500

本月产量如表l6—8所示。表16—8

车间	月初	本月投入	本月完工	月末
第一车间	40	600	590	50
第二车间	60	590	610	40

本月发生费用如表l6—9所示。表16—9

车间	直接材 料费用	直接人 工费用	制造 费用	合计
第一车间	120 00（）	29 750	29 750	179 500
第二车间	30 000	72 000	48 000	150 000

要求：

（1）计算第一车间A产品成本填入表l6一l0。表16—10

	产 量	约当 产量	直接 材料 费用	直接 人工 费用	制造 费用	合 计
月初
本月

续表

	产 量	约当 产量	直接 材料 费用	直接 人工 费用	制造 费用	合 计
合计
产成品 本步 份额
月末在 产品

（2）计算第二车间A产品成本填入表l6一ll。表16—11

	产 量	约当 产量	直接 材料 费用	直接 人工 费用	制造 费用	合 计
月初
本月
合计
产成品 本步 份额

续表

	产 量	约当 产量	直接 材料 费用	直接 人工 费用	制造 费用	合 计
月末在 立口

（2） 计算A产品成本汇总计算表填入表l6-12。

（3） 表16—12

生产 车问	产成品 数量	直接 材料 费用	直接 人工 费用	制造 费用	合计
第一 车间
第二 车间
合计
单位 成本

（4）平行结转分步法较之逐步结转分步法主要有哪些优缺点?

企业在进行资本硬算时需要对债务成本进行估计。如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（　　）。

• A.债务成本等于债权人的期望收益
• B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益
• C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本
• D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务

下列关于资金时间价值系数关系的表述中，正确的有（　　）。

• A.普通年金现值系数×投资回收系数=l
• B.普通年金终值系数×偿债基金系数=l
• C.普通年金现值系数×（1+折现率）=预付年金现值系数
• D.普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数

按照股票回购面向的对象不同，可将股票回购划分为（　　）。

• A.资本市场上进行随机回购
• B.现金回购
• C.向个别股东协商回购
• D.向全体股东招标回购

下列关于附认股权证债券的说法中，错误的有（　　）。

• A.附认股权证债券的筹资成本略高于公司直接增发普通股的筹资成本
• B.每张认股权证的价值等于附认股权证债券的发行价格减去纯债券价值
• C.附认股权证债券可以吸引投资者购买票面利率低于市场利率的长期债券
• D.认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，行权后股价不会被稀释 

下列各项中，属于约束性固定成本的有（　　）。

• A.管理人员薪酬
• B.折旧费
• C.职工培训费
• D.研究开发支出

下列表述中正确的有（　　）。

• A.销售百分比法假设资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售收入和相应的百分比预计资产、负债，然后确定融资需求的一种财务预测方法
• B.确定资产和负债项目的销售百分比，只能根据通用的财务报表数据预计，不可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计
• C.销售百分比法是一种比较简单、精确的预测方法
• D.最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统

下列有关敏感系数的说法中，不正确的有（　　）。

• A.敏感系数为正数，参量值与目标值发生同方向变化
• B.敏感系数为负数，参量值与目标值发生同方向变化
• C.只有敏感系数大于1的参量才是敏感因素
• D.只有敏感系数小于l的参量才是敏感因素

全面预算按其涉及的内容分为（　　）。

• A.总预算
• B.专门预算
• C.销售预算
• D.生产预算

利用资本资产定价模型确定股票资本成本时，下列有关无风险利率的表述中不正确的有（　　）。

• A.选择长期政府债券的票面利率比较适宜
• B.选择国库券利率比较适宜
• C.必须选择实际的无风险利率
• D.政府债券的未来现金流，都是按名义货币支付的，据此计算出来的到期收益率是名义无风险利率

下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（ ）。

• A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求
• B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任
• C.企业只要依法经营就是履行了社会责任
• D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展

甲公司正在编制下一年度的生产预算，期末产成品存货按照下季度销量的10％安排。预计一季度和二季度的销售量分别为150件和200件，一季度的预计生产量是（　　）件。

• A.145
• B.150
• C.155 
• D.170

某人退休时有现金75000元，拟选择一项回报比较稳定的投资，希望每个季度能收入3000元补贴生活。那么，该项投资的有效年报酬率应为（　　）。

• A.4％
• B.12％
• C.16．99％
• D.18％

甲2009公司年3月13向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30％，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70％价款。这种租赁方式是（　　）。

• A.经营租赁
• B.售后回租租赁
• C.杠杆租赁
• D.直接租赁

下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（ ）。

• A.利用短期借款增加对流动资产的投资
• B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
• C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
• D.提高流动负债中的无息负债比率

机会成本概念应用的理财原则是（ ）。

• A.风险——报酬权衡原则
• B.货币时间价值原则
• C.比较优势原则
• D.自利行为原则

下列各项中，不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法是（　　）。

• A.固定预算
• B.弹性预算法
• C.定期预算法
• D.滚动预算法

某公司股票的当前市价为l0元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3．5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（ 　　）。

• A.该期权处于实值状态
• B.该期权的内在价值为2元
• C.该期权的时间溢价为3．5元
• D.买入一股该看跌期权的最大净收入为4．5元

与生产预算没有直接联系的预算是（　　）。

• A.直接材料预算
• B.变动制造费用预算
• C.销售及管理费用预算
• D.直接人工预算

从财务管理的角度看，融资租赁最主要的财务特征是（　　）。

• A.租赁期长
• B.租赁资产的成本可以得到完全补偿
• C.租赁合同在到期前不能单方面解除
• D.租赁资产由承租人负责维护

下列说法不正确的是（　　）。

• A.直接租赁是指出租方直接向承租人提供租赁资产的租赁形式
• B.杠杆租赁下，出租人只支付引入所需购买资产货款的一部分，通常为30％～60％
• C.售后租回是指承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回
• D.租赁期是指租赁开始日至终止日的时间

下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（　　）。

• A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业
• B.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业
• C.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业
• D.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业

下列关于利润责任中心的说法中，错误的是（　　）。

• A.拥有供货来源和市场选择决策权的责任中心，才能成为利润中心
• B.考核利润中心的业绩，除了使用利润指标外，还需使用一些非财务指标
• C.为了便于不同规模的利润中心业绩比较，应以利润中心实现的利润与所占用资产相联系的相对指标作为其业绩考核的依据
• D.为防止责任转嫁，正确考核利润中心业绩，需要制定合理的内部转移价格

投资中心的投资额为20000元，规定的最低税前投资报酬率为10％，剩余收益为2000元，则该中心的部门投资报酬率为（　　）。

• A.10％
• B.20％
• C.30％
• D.60％

对于多个投资组合方案，当资金总量受到限制时，应在资金总量范围内选择（　　）。

• A.使累计净现值最大的方案进行组合
• B.累计会计收益率最大的方案进行组合
• C.累计现值指数最大的方案进行组合
• D.累计内部收益率最大的方案进行组合

某公司上年销售收入为3000万元，公司预计今年销量增长5％，通货膨胀率为l0％。假设经营资产销售百分比为66．67％，经营负债销售百分比为6．17％，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4．5％，预计股利支付率为30％。则该公司今年外部融资销售增长比为（　　）。

• A.47．9％
• B.-5．65％
• C.37．03％
• D.28．85％

总杠杆可以反映（　　）。

• A.营业收入变化对边际贡献的影响程度
• B.营业收入变化对息税前利润的影响程度
• C.营业收入变化对每股收益的影响程度
• D.息税前利润变化对每股收益的影响程度

若某一企业的经营处于盈亏临界状态，错误的说法是（　　）。

• A.此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点
• B.此时的销售量=固定成本／边际贡献率
• C.此时的营业销售利润率等于零
• D.此时的边际贡献等于固定成本

如果企业在发行债券的契约中规定了允许提前偿还的条款，则下列表述中不正确的是（　　）。

• A.使企业融资具有较大弹性
• B.使企业融资受债券持有人的约束很大
• C.则当预测年利息率下降时，一般应提前赎回债券
• D.当企业资金有结余时，可提前赎回债券

假设其他条件不变，可转换债券转换成普通股后，公司不再支付债券利息，因此（　　）。

• A.加权平均资本成本将下降
• B.加权平均资本成本将上升
• C.加权平均资本成本不变
• D.以上三种情况都有可能

某企业预计2013年的销售增长率为40％，同时预计可实现息税前利润增长率30％，普通股每般收益增长率45％，则预计该企业2013年的财务杠杆系数将达到（　　）。

• A.1．5
• B.1．8
• C.2．25 
• D.3

某公司存在年初累计亏损300万元，其中100万为5年前的亏损导致的，公司本年实现的净利润为700万元，法律规定的法定公积金计提比率为10％，则本年计提的法定公积金为（　　）万元。

• A.80
• B.50
• C.40 
• D.30

下列关于认股权证的筹资成本表述正确的是（　　）。

• A.认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致
• B.认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致
• C.认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本
• D.附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本

下列关于混合成本性态分析的说法中，错误的是（　　）。

• A.半变动成本可分解为固定成本和变动成本
• B.延期变动成本在一定业务量范围内为固定成本，超过该业务量可分解为固定成本和变动成本
• C.阶梯式成本在一定业务量范围内为固定成本，当业务量超过一定限度，成本跳跃到新的水平时，以新的成本作为固定成本
• D.为简化数据处理，在相关范围内曲线成本可以近似看成变动成本或半变动成本

在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求表述正确的是（　　）。

• A.股利支付率的降低引起外部融资需求的增加
• B.销售净利率的提高会引起外部融资的增加
• C.股利支付率的提高会引起外部融资增加
• D.资产周转率的提高必然引起外部融资增加