注册会计师（财务成本管理）模拟试卷196

某公司是一家上市公司，其未来连续五年预计的利润表和简化资产负债表如下：

该公司目前的投资资本负债率为40％，权益p值为2，金融负债平均税后成本为7％，公司全部所得的所得税税率为25％，市场风险溢价为5％，无风险利率为2％。假设该公司未来能够保持目前的资本结构和风险程度不变，能够继续按照目前的负债成本筹资。假设该公司在5年后实体现金流量和股权现金流量均能够保持4％的固定增长率增长。要求：(1)编制未来连续5年实体现金流量和股权现金流量计算表。

(2)计算股权资本成本和加权平均资本成本。(3)分别根据实体现金流量和股权现金流量计算该公司的实体价值和股权价值。

A公司计划引进新型产品生产技术，相关资料如下：资料1：考虑到市场的成长需要一定时问，该项目分两期进行。第一期需要投资1500万元，于2012年年末投入，2013年投产，生产能力为50万件。该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本40万元。第二期要投资购置专用设备，预计价款为3000万元，于2015年年末投入，2016年投产，投产后企业生产能力增加120万件，预计新产品销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年固定付现成本会增加80万元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。假设以上现金流量均为剔除通货膨胀影响后的实际现金流量。资料2：新筹集负债的税前名义资本成本为8％。资料3：证券市场的名义无风险收益率为4％，证券市场的名义平均收益率为9％，股票的贝塔系数为2，预计年通货膨胀率为3％。资料4：公司的目标资本结构(资产负债率)为50％，公司的实际所得税税率为0。资料5：假设投资额比较稳定，未来现金流量风险较大。要求：(1)确定项目评价的名义折现率。(2)计算不考虑期权情况下方案的净现值。(3)假设第二期项目的决策必须在2015年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为28％，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值为多少，并判断应否投资第一期项目(为简便计算，s₀／PV(X)的值以及d₁和d₂的数值均保留2位小数)。

C公司生产中使用甲零件，全年共需耗用3600件，该零件既可自行制造也可外购取得。如果自制，单位制造成本为10元，每次生产准备成本34．375元，每日生产量32件。如果外购，购入单价为9．8元，从发出定单到货物到达需要10天时间，一次订货成本72元。外购零件时可能发生延迟交货，延迟的时间和概率如下：

假设该零件的单位储存变动成本为4元，单位缺货成本为5元，一年按360天计算。建立保险储备时，最小增量为10件。 要求：计算并回答以下问题。(1)假设不考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?(2)假设考虑缺货的影响，C公司自制与外购方案哪个成本低?

假设ABC公司股票目前的市场价格为24元，而在一年后的价格可能是35元和16元两种情况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为30元。投资者可以按10％的无风险利率借款。购进上述股票且按无风险利率10％借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。(1)根据单期的二叉树模型，计算购买股票的数量、按无风险利率借入资金的数额以及一份该股票的看涨期权的价值。(2)根据风险中性定理，计算一份该股票的看涨期权的价值。(3)若目前一份100股该股票看涨期权的市场价格为306元，按上述组合投资者能否获利。

某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12％，所得税税率25％，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10％。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

下列有关实物期权表述正确的有( )。

• A．实物期权估价使用的首选模型主要是二叉树模型
• B．二叉树模型是一种替代模型，他虽然没有BS模型精确，但是比较灵活
• C．在BS模型束手无策的复杂情况下，二叉树模型往往能解决问题
• D．二叉树模型可以根据特定项目模拟现金流的情景，使之适用于各种复杂情况

为扩大生产规模，F公司拟添置一台主要生产设备，经分析该项投资的净现值大于零。该设备预计使用6年，公司正在研究是自行购置还是通过租赁取得。相关资料如下：如果自行购置该设备，需要支付买价760万元，并需支付运输费10万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计提折旧，残值率为5％。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元，6年后设备的变现价值预计为280万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年170万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F公司使用的所得税税率为25％，税前借款(有担保)利率为8％，该投资项目的资本成本为12％。要求：(1)计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。(2)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案还是租赁方案。(3)计算F公司可以接受的最高税前租金。

租赁资产购置成本100万元，租赁合同约定租金110万元，分10年支付，每年11万元，在租赁开始日首付；租赁手续费10万元。在租赁肝始日一次付清，则按照这个租赁合同，下列说法正确的有( )。

• A．租金包括租赁资产购置成本以及相关天的利息
• B．手续费是出租人的营业成本和取得的利润
• C．租金只包括租赁资产购置成本
• D．手续费是相关的利息、出租人的营业成本和取得的利润

下列关于客户效应理论说法正确的有( )。

• A．对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同
• B．边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资
• C．边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用
• D．较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较低的现金股利又会引起低税率阶层的不满

以下关于股权再融资的说法，正确的有( )。

• A．股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资
• B．增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为
• C．配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为
• D．由于配股的对象特定，所以属于非公开发行

甲公司拟投资进入飞机制造业。甲公司目前的产权比率为0．5，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，税前债务资本成本为6％。飞机制造业的代表企业是乙公司，其资本结构为资产负债率50％，权益的B值为1．5。已知无风险利率为5％，市场风险溢价为3％，甲公司的所得税税率为25％，乙公司的所得税税率为15％。则下列选项中，正确的有( )。

• A．甲公司新项目不含财务杠杆的β值为0．8 108
• B．甲公司新项日含财务杠杆的β值为1．1241
• C．甲公司新项目的权益资本成本为8．34％
• D．甲公司新项目的加权平均资本成本为7．06％

确定企业资本结构时，下列说法正确的有( )。

• A．如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金
• B．为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资
• C．若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债
• D．一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低

在存在通货膨胀的情况下，下列表述正确的有( )。

• A．名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现
• B．1＋r_名义＝(1＋r_实际)(1＋通货膨胀率)
• C．实际现金流量＝名义现金流量×(1＋通货膨胀率)
• D．消除了通货膨胀影响的现金流量称为名义现金流量

下列有关股利支付率的表述正确的有( )。

• A．股利支付率是指股利与净利润的比率
• B．股利支付率甚至会大于100％
• C．作为一种财务政策，股利支付率应当是若干年度的平均值
• D．采用固定股利支付率政策对稳定股票价格不利

下列有关证券组合风险相关表述中正确的有( )。

• A．证券组合的风险不仅与组合中每个证券的报酬率标准差有关，而且与各证券之间报酬率的协方差有关
• B．证券组合的β值测度证券组合的系统风险，而证券组合收益的标准差测度的是证券组合的整体风险
• C．投资组合的β系数一定会比组合中任一单个证券的p系数低
• D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢

以下考核指标中，不能用于内部业绩评价的指标是( )。

• A．剩余收益
• B．市场增加值
• C．投资报酬率
• D．基本经济增加值

下列有关金融资产的说法正确的有( )。

• A．实物资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配
• B．金融资产的收益来源于它所创造的价值
• C．金融资产价值变化会影响社会的实际财富变化
• D．通货膨胀时，金融资产的名义价值不变

某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目寿命期为10年，净现值为1000万元，乙方案的现值指数为0．85；丙方案的项目寿命期为15年，净现值的等额年金为150万元；丁方案的内部收益率为10％。最优的投资方案是( )。

• A．甲方案
• B．乙方案
• C．丙方案
• D．丁方案

下列预算表述中，正确的是( )。

• A．资本支出预算属于财务预算
• B．因为制造费用的发生与生产有关，所以制造费用预算的编制要以生产预算为基础
• C．定期预算法预算期始终保持在一定时间跨度
• D．管理费用预算一般以销售预算为基础，按预算期的可预见变化来调整

制定企业的信用政策，需要考虑的因素不包括( )。

• A．收账费用
• B．公司所得税税率
• C．存货数量
• D．现金折扣

下列关于利用剩余收益评价企业业绩的表述不正确的是( )。

• A．剩余权益收益概念强调应扣除会计上未加确认但事实上存在的权益资本的成本
• B．公司赚取的净利润必须超过股东要求的报酬，才算是获得了剩余收益
• C．剩余收益为负值，则摧毁了股东财富
• D．剩余收益指标着眼于公司的价值创造过程，不易受会计信息质量的影响

某企业只生产一种产品，单价50元，单位变动成本30元，固定成本为5000元，满负荷运转下的正常销售量为500件。以下说法中，不正确的是( )。

• A．在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为60％
• B．在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为50％
• C．安全边际中的边际贡献等于10000元
• D．销量对利润的敏感系数为2

某企业正在编制第四季度的直接材料消耗与采购预算，预计直接材料的期初存量为500千克，本期生产消耗量为4000千克，期末存量为600千克；材料采购单价为每千克20元，企业每个季度的材料采购货款有40％当季付清，其余在下季付清，第3季度末的应付账款额为6000元，则第四季度材料采购现金支出为( )元。

• A．27800
• B．29800
• C．34800
• D．38800

某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为3小时，固定制造费用的标准成本为6元，企业生产能力为每月生产产品400件。7月份公司实际生产产品350件，发生固定制造成本2250元，实际工时为1100小时。根据上述数据计算，7月份公司同定制造费用闲置能量差异为( )元。

• A．100
• B．150
• C．200
• D．300

下列关于多种产品加权平均边际贡献率的计算公式中，不正确的是( )。

• A．加权平均边际贡献率＝
• B．加权平均边际贡献率＝∑(各产品安全边际率×各产品销售利润率)
• C．加权平均边际贡献率＝
• D．加权平均边际贡献率＝∑(各产品边际贡献率×各产品占总销售比重)

下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是( )。

• A．逐步结转分步法不便于通过“生产成本”明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况
• B．当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法
• C．采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原
• D．采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

在发行可转换债券时，设置按高于面值的价格赎回可转换债：券的条款( )。

• A．是为了保护可转换债券持有人的利益，以吸引更多的债券投资者
• B．减少负债筹资额
• C．为了促使债券持有人转换股份，并锁定发行公司的利率损失
• D．增加股权筹资额

下列各项中，会使放弃现金折扣成本提高的是( )。

• A．折扣百分比降低
• B．信用期延长
• C．坏账率增加
• D．折扣期延长

某企业采用随机模式控制现金的持有量，下列事项中，能够使最优现金返回线下降的是( )。

• A．有价证券的收益率降低
• B．管理人员对风险的偏好程度提高
• C．企业每日的最低现金需要量提高
• D．企业每日现金余额变化的标准差增加

下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，不正确的是( )。

• A．发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
• B．如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
• C．发放股票股利和进行股票分割都不会影响公司资本结构
• D．股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但足两者带给股东的净财富效应不同

以下关于股权再融资的说法，不正确的是( )。

• A．股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资
• B．增发新股指上市公司为了筹集权益资本而再次发行股票的融资行为
• C．配股是指向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数城新发行股票的融资行为
• D．f{1于配股的对象特定，所以属于非公开发行

下列关于期权的说法中，正确的是( )。

• A．实物期权中扩张期权属于看涨期权，而时机选择期权和放弃期权属于看跌期权
• B．对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时期权价格可能会等于股票价格
• C．假设影响期权价值的其他因素不变，股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降，股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升
• D．对于未到期的看涨期权来说，当其标的资产的现行市价低于执行价格时，该期权处于虚值状态，其当前价值为零

下列有关资本结构理论的表述中正确的是( )。

• A．按照修正的MM理论，当负债为100％时，企业价值最大
• B．删(无税)理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大
• C．权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值
• D．代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益

下列有关评价指标的相关表述中不正确的是( )。

• A．在利用现值指数法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低会影响方案的优先次序
• B．在利用净现值法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
• C．在利用内含报酬率法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序
• D．在利用静态回收期法排定两个独立投资方案的优先次序时，折现率的高低不会影响方案的优先次序

利用相对价值模型估算企业价值时，下列说法正确的是( )。

• A．亏损企业不能用收入乘数模型进行估价
• B．对于资不抵债的企业，无法利用收入乘数模型计算出一个有意义的价值乘数
• C．对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用收入乘数估价模型
• D．对于销售成本率较低的服务类企业适用收入乘数估价模型

若公司本身债券没有上市，且无法找到类比的上市公司，在用风险调整法估计税前债务成本时( )。

• A．税前债务成本＝政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率
• B．税前债务成本＝可比公司的债务成本＋企业的信用风险补偿率
• C．税前债务成本＝股票资本成本＋企业的信用风险补偿率
• D．税前债务成本＝无风险利率＋证券市场的风险溢价率

若一年计息次数为m次，则报价利率、有效年利率以及计息期利率之间关系表述正确的是( )。

• A．有效年利率等于计息期利率与年内复利次数的乘积
• B．计息期利率等于有效年利率除以年内计息次数
• C．计息期利率除以年内计息次数等于报价利率
• D．计息期利率＝(1＋有效年利率)^1/m－1

某公司的内含增长率为5％，当年的实际增长率为4％，则表明( )。

• A．外部融资销售增长比大于零，企业需要从外部融资，可提高留存率或出售金融资产
• B．外部融资销售增长比等于零，企业不需要从外部融资
• C．外部融资销售增长比小于零，企业资金有剩余，可用于增加股利或证券投资
• D．外部融资销售增长比为9％，企业需要从外部融资

下列表述中不正确的是( )。

• A．投资者购进被低估的资产，会使资产价格上升，回归到资产的内在价值
• B．市场越有效，市场价值向内在价值的回归越迅速
• C．如果市场不是完全有效的，一项资产的内在价值与市场价值会在一段时间里不相等
• D．股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值

下列有关财务分析表述中正确的是( )。

• A．营运资本为负数，表明非流动资产均由长期资本提供资金来源
• B．两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，若不考虑其他影响因素，可以认为毛利率高的企业存货管理业绩较差
• C．补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量会降低短期偿债能力
• D．总资产周转天数与上年相比增加了50天，若流动资产周转天数增加了30天，则非流动资产的周转天数必然增加80天。

下列有关财务管理目标表述正确的是( )。

• A．财务管理强调股东财富最大化会忽视其他利益相关者的利益
• B．企业在追求自己的目标时，会使社会受益，因此企业目标和社会目标是一致的
• C．在股东投入资本不变的前提下，股价越大，表明上市公司的股东财富增加越多
• D．长期投资的主要目的是获取长期资产的再出售收益