注册会计师《财务成本管理》临考押密试卷(3)

某公司有一台设备，购于两年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税税率为25%，要求的最低投资报酬率为10%，如果更新，每年可以增加销售收入100万元，有关资料见下表

(金额单位：万元)。

项目	旧设备	新设备
原价	520	630
税法规定残值	20	30
税法规定使用年限(年)	5	5
已用年限	2
尚可使用年限	4	4
每年付现成本	200	150
两年末大修成本	40
最终报废残值	5	10
目前变现价值	207.2

按照税法规定，旧设备采用双倍余额递减法计提折旧，新设备按照年数总和法计提折旧。预计未来的4年每年都需要缴纳所得税。

要求：

(1)按照税法规定计算旧设备和新设备每年的折旧额。

(2)计算使用新设备之后，每年增加的折旧及折旧抵税。

(3)按照税法规定计算旧设备目前的账面价值以及变现损失抵税或收益纳税。

(4)计算旧设备变现的相关现金流量。

(5)计算使用新设备增加的投资额。

(6)计算继续使用旧设备时，第4年末设备变现的相关现金流量。

(7)计算使用新设备，第4年末设备变现的相关现金流量。

(8)计算新设备每年增加的税后收入和节约的税后操作成本。

(9)计算使用新设备第1—4年每年增加的现金流量。

(10)按照差量现金流量，计算更新设备方案的内含报酬率，并作出是否更新的决策。

(11)按照差量现金流量，计算更新设备方案的差量净现值，并作出是否更新的决策。

东方公司正在开董事会，研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司，请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下：

(1)A公司去年年底的投资资本总额为5000万元，去年年底的金融负债为2000万元，金融资产为800万元。预计按照今年年初的股东权益计算的权益净利率为15%，按照今年年初的净经营资产、净负债、股东权益计算的杠杆贡献率为5%；今年年底的投资资本总额为5200万元。A公司从明年开始，实体现金流量的增长率可以长期稳定在6%。A公司的加权平均资本成本为10%。

(2)B公司去年年底的资产负债表中的流动资产项目具体如下：货币资金100万元(B公司历史平均的货币资金/销售收入为2%，去年的销售收入为4000万元)、应收票据(带息)400万元，应收账款1400万元，预付账款20万元，应收股利50万元(其中有20%是属于短期权益投资形成的)，其他应收款25万元，存货140万元，一年内到期的非流动资产30万元，交易性金融资产150万元，应收利息12万元，其他流动资产5万元。

流动负债项目具体如下：短期借款45万元，交易性金融负债10万元，应付票据(带息)4万元，应付账款109万元，预收账款8万元，应付职工薪酬15万元，应交税费3万元，应付利息5万元，应付股利60万元(不存在优先股股利)，其他应付款18万元，预计负债6万元，一年内到期的非流动负债16万元，其他流动负债1万元。

预计今年经营性流动资产的增长率为25%，经营性流动负债的增长率为60%，经营性长期负债增加100万元，经营性长期资产增加150万元，净负债增加23万元，净利润为540万元。B公司从明年开始，股权现金流量的增长率可以长期稳定在5%。B公司的权益资本成本为20%。(3)C公司是一家拥有大量资产并且净资产为正值的企业，去年的销售收入为7800万元，净利润为500万元，年初的普通股股数为200万股(均属于流通股)，去年8月1日增发了240万股普通股(全部是流通股)，年末的股东权益为4530万元，年末时应付优先股股利为50万元(C公司的优先股为10万股，清算价值为每股8元)。预计C公司每股净利的年增长率均为10%，股东权益净利率(按照期末普通股股东权益计算)和销售净利率保持不变。与C公司具有可比性的企业有三家，具体资料如下表所示：

	实际市盈率	预期增长率	实际市净率	预期权益净利率	实际收入乘数	预期销售净利率
田	12	8%	2.5	12.5%	14	7%
乙	15	6%	2.0	8%	12	8%
丙	18	10%	3.0	12%	15	5%

要求：

(1)按照实体现金流量法估计A公司在今年年初的股权价值。

(2)按照股权现金流量法估计B公司在今年年初的股权价值。

(3)计算C公司去年的每股收益、每股收入、每股净资产(分子如果是时点指标，则用年末数)。

(4)计算C公司的权益净利率和销售净利率。

(5)按照股价平均法，选择合适的模型估计C公司在今年年初的股权价值。

甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10%，股利支付率(每股股利/每股收益)保持20%不变。

(2)需要的融资额中，有一部分通过留存收益解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本。

(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2%，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4%，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

(4)目前10年期的政府债券利率为4%，市场组合平均收益率为10%，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12%，市场组合收益率的标准差为20%。

(5)公司适用的所得税税率为25%。要求：

(1)计算增发的长期债券的税后资本成本。

(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本。

(3)计算明年的净利润。

(4)计算明年的股利。

(5)计算明年留存收益账面余额。

(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数。

(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本。

(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

A公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本5000万元，每股面值1元，股价为50元。股东大会通过决议，拟10股配4股，配股价25元/股，配股除权日期定为2011年3月2日。假定配股前每股价格为56元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。

要求：

(1)假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值。

(2)假定投资者李某持有100万股A公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股。

(3)如果把配股改为公开增发新股，增发2000万股，增发价格为25元，增发前一交易日股票市价为56元/股。老股东认购了1500万股，新股东认购了500万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)。

某投资组合包括A、B两种证券，其过去5年的收益率情况如下表所示。

收益率表

年限	A的收益率Xi(%)	B的收益率Yi(%)
1	5.6	-6.2
s2	7.3	12.3
3	-2.0	-1.1
4	1.7	7.8
5	3.5	15.0

要求：计算两种证券之间的相关系数(结果保留三位小数)。

某企业现在存入银行100万元，每月计息一次，月利率为0．6%，复利计息，计划三年后一次性取出本利和F万元。下列计算正确的有（　　）。

• A.F：100×(F/P，0．6%，36)
• B.F=100×(F/P，7．2%，3)
• C.F：100×(F/P，7．44%，3)
• D.F=100/(F/P，7．44%，3)

某人买入一份看涨期权，执行价格为21元，期权费为3元，则下列表述中正确的有（　　）。

• A.只要市场价格高于21元，投资者就能盈利
• B.只要市场价格高于24元，投资者就能盈利
• C.投资者的最大损失为3元
• D.投资者的最大收益不确定

企业在选择银行筹集借款时，需要考虑的因素包括（　　）。

• A.银行的业绩
• B.借款条件
• C.借款数额
• D.银行的稳定性

甲公司2009年年末的经营现金流量净额2000万元，利息费用750万元，息税前利润24007/元，所有者权益总额8000万元，年初负债总额5400万元，年末负债总额5600万元，据此得出的计算结果正确的有（　　）。

• A.利息保障倍数为3．2
• B.现金流量利息倍数为2．67
• C.经营现金流量债务比为35．71%
• D.年末产权比率为70%

下列关于存货周转率的说法中，不正确的有（　　）。

• A.计算时使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，要看分析的目的
• B.为简化计算，财务分析时应舍弃变化不大的项目
• C.存货周转天数越低越好
• D.存货周转率越高，资产的占用水平越低

下列关于风险溢价的说法中，不正确的有（　　）。

• A.市场风险溢价是当前资本市场中权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之差
• B.几何平均法得出的预期风险溢价，一般情况下比算术平均法要高一些
• C.计算市场风险溢价的时候，应该选择较长期间的数据进行估计
• D.就特定股票而言，因为权益市场平均收益率是一定的，所以选择不同的方法计算出来的风险溢价差距并不大

下列有关项目评估方法的表述中，正确的有（　　）。

• A.净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善
• B.当项目静态投资回收期大于基准回收期时，该项目在财务上是可行的
• C.只要净现值为正，就意味着其能为公司带来财富
• D.内含报酬率是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率

某公司当年经营利润很多，却不能偿还当年债务，为查清原因，应检查的财务比率有（　　）。

• A.总资产周转率
• B.资产负债率
• C.流动比率
• D.现金流量比率

确定建立保险储备量时的再订货点，需要考虑的因素有（　　）。

• A.平均交货时间
• B.平均日需求量
• C.保险储备量
• D.平均库存量

下列关于普通股的说法中，正确的有（　　）。

• A.公司向法人发行的股票，应当为记名股票
• B.始发股是公司第一次发放的股票
• C.无记名股票转让无需办理过户手续
• D.无面值股票不在票面上标出金额和股份数

比较而言，下列（　　）股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。

• A.低正常股利加额外股利政策
• B.剩余股利政策
• C.固定股利政策
• D.固定股利支付率政策

下列各项中，不能在现金预算中反映的是（　　）。

• A.期初期末现金余额
• B.现金收支
• C.现金筹措或利用
• D.生产预算

在以价值为基础的业绩评价中，可以把业绩评价和资本市场联系在一起的指标是（　　）。

• A.销售利润率
• B.净资产收益率
• C.经济增加值
• D.加权资本成本

某投资公司投资为200万元的项目计划在5年内全部收回投资，若年利率为10%，则该硬目每年平均净收益至少应达到（　　）。

• A.48．71万元
• B.52．76万元
• C.55．76万元
• D.58．71万元

某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为2小时，变动制造费用的标准成本为4元，企业生产能力为每月生产产品300件。10月份实际生产产品320件，实际发生变动制造费用1500元，实际工时为800小时。根据上述数据计算，10月份公司变动制造费用效率差异为（　　）元。

• A.－100
• B.100
• C.220
• D.320

财务管理中的营运资本管理，其主要目标不包括（　　）。

• A.获取生产经营所需的固定资产等劳动手段，以便运用这些资源赚取营业利润
• B.有效运用流动资产，力求其边际收益大于边际成本
• C.加速流动资金周转，以尽可能少的流动资金支持同样的营业收入，并保持公司支付债务的能力
• D.选择最合理的筹资方式，最大限度地降低流动资金的资本成本

若安全边际率为20%，正常销售量为1000件，则盈亏临界点销售量为（　　）件。

• A.200
• B.400
• C.600
• D.800

采用三因素分析法划分固定制造费用成本差异，其差异因素不包括（　　）。

• A.耗费差异
• B.效率差异
• C.效果差异
• D.闲置能量差异

下列关于短期负债筹资特点的表述中，不正确的是（　　）。

• A.筹资速度快，容易取得
• B.筹资富有弹性
• C.筹资成本较高
• D.筹资风险高

A部门是一个投资中心，该部门采用经济增加值作为公司内部的业绩评价指标。已知该部门的平均经营资产为60000元，部门税前经营利润为12000元，平均经营负债为10000元，该部门适用的所得税税率为25%，加权平均税后资本成本为10%，则该部门的经济增加值为（　　）元。

• A.4000
• B.7000
• C.9000
• D.3000

下列关于业绩的财务计量的说法中，不正确的是（　　）。

• A.以盈利为基础的业绩评价只重视收益而忽视伴随收益的风险
• B.以市场增加值为基础的业绩计量，从理论上看，是评价公司创造财富的准确方法
• C.以剩余收益为基础的业绩计量可以在不同规模的公司和部门之间广泛使用
• D.以经济增加值为基础的业绩计量需要对会计数据进行一系列调整，包括税后经营利润和投资资本

某人存款1万元，若干年后可取现金2万元，银行存款利率为10%，则该笔存款的期限在（　　）。

• A.6～7年之间
• B.7～8年之间
• C.8～10年之间
• D.10年以上

下列关于企业价值评估的说法中，正确的是（　　）。

• A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
• B.谋求控股权的投资者认为的“企业股票的公平市场价值”低于少数股权投资者认为的“企业股票的公平市场价值”
• C.一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值较低的一个
• D.企业价值评估的一般对象是企业整体的会计价值

看跌期权的买方对标的资产的权利是（　　）。

• A.买入
• B.卖出
• C.持有
• D.增值

能够保持预算的持续性，有利于考虑未来业务活动，并能克服传统定期预算缺点的预算方法是（　　）。

• A.弹性预算
• B.零基预算
• C.滚动预算
• D.固定预算

影响企业长期偿债能力的事项不包括（　　）。

• A.未决诉讼
• B.债务担保
• C.长期租赁
• D.经营租赁合同中的承诺付款

所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。其中，“能力”是指（　　）。

• A.顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景
• B.顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产
• C.影响顾客付款能力的经济环境
• D.企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例

下列关于各种营业预算的说法中，正确的是（　　）。

• A.生产预算是整个预算的编制起点
• B.生产预算过程中不涉及现金收支
• C.产品成本预算的主要内容是产品的单位成本
• D.销售费用和管理费用预算以销售预算为基础

如果企业停止运营，此时企业的清算价值是（　　）。

• A.财产的变现价值
• B.财产的账面价值
• C.财产的未来现金流量的现值
• D.财产的相对价值

债权人为了防止其利益被伤害，通常采取的措施不包括（　　）。

• A.激励
• B.规定资金的用途
• C.提前收回借款
• D.限制发行新债数额

下列关于编制弹性预算中业务量计量单位的选择，说法错误的是（　　）。

• A.制造单一产品的部门，可以选用实物数量
• B.以手工操作为主的车间，应该选用人工工时
• C.修理部门可以选用直接修理工时
• D.制造单一产品的部门，可以选用机器工时

某企业2011年的新增留存收益为300万元，计算的可持续增长率为10%。若2012年不发股票，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2012年的净利润可以达到1210万元，则2011年的股利支付率为（　　）。

• A.75．21%
• B.72．72%
• C.24．79%
• D.10%

下列各项中，不属于编制弹性预算基本步骤的是（　　）。

• A.选择业务量的计量单位
• B.确定适用的业务量范围
• C.研究确定成本与业务量之间的数量关系
• D.评价和考核成本控制业绩

下列关于期末标准成本差异的处理中，错误的是（　　）。

• A.结转成本差异的时间可以是月末，也可以是年末
• B.本期差异全部由本期损益负担
• C.本期差异按比例分配给期末产成品成本和期末在产品成本
• D.本期差异按比例分配给已销产品成本和存货成本

关于股利分配政策，下列说法不正确的是（　　）。

• A.剩余股利政策能最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额
• B.固定或持续增长的股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况
• C.固定股利支付率政策有利于股价的稳定
• D.低正常股利加额外股利政策使公司具有较大的灵活性