注册会计师《财务成本管理》临考冲刺试卷（5）

甲股票目前的市场价格为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为12元，到期时间为6个月，分为两期，年无风险利率为4％，该股票连续复利收益率的标准差为0．6，年复利收益率的标准差为0．8。 要求： （1）确定每期股价变动乘数、上升百分比和下降百分比、上行概率和下行概率；（结果精确到万分之一） （2）计算第二期各种情况下的期权到期日价值；（结果保留三位小数） （3）利用复制组合定价方法确定Cu、Cd和C0的数值。（结果保留两位小数）

F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为l0000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案： 方案一：以目前股数10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元／股。 方案二：按照目前市价公开增发股票1600万股。 方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元／份。目前等风险普通债券的市场利率为10％。 方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。 公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12％。目前等风险普通债券的市场利率为10％。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。 要求： （1）如果要使方案一可行，企业应在拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权价格及每份配股权价值。 （2）如果要使方案二可行，企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么? （3）根据方案三，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。 （4）根据方案四，计算每张认股权证价值、第5年末行权前股价；假设认股权证持有人均在第5年末行权，计算第5年末行权后的股价、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案四是否可行并说明原因。

C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2／15，n／30”，有占销售额60％的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80％可以在信用期内收回，另外20％在信用期满后10天（平均数）收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额l0％的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元，平均每件存货的变动成本为50元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。平均每件存货的变动成本为200元。固定成本总额为120万元，平均库存量为销售量的20％，平均应付账款为存货平均占用资金的30％。 如果明年将信用政策改为“5／10，n／20”，预计不会影响坏账损失、产品的单价、单位变动成本、每件存货的平均变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70％；不享受折扣的应收账款中，有50％可以在信用期内收回，另外50％可以在信用期满后20天（平均数）收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10％的收账费用。固定成本总额为130万元，平均库存量为销售量的25％，平均应付账款为存货平均占用资金的40％。该公司应收账款的资本成本为12％。 要求： （1）假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息（一年按360天计算，计算结果以万元为单位）； （2）假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息，以及存货占用资金的应计利息和平均应付账款的应计利息； （3）计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。

东方公司有一个投资中心，预计今年税前经营利润为480万元。部门平均经营资产为2500万元，平均投资资本为l800万元。其他资料如下： （1）投资中心要求的税前报酬率（等于加权平均税前资本成本）为12％。 （2）该投资中心存在长期性经营租赁资产（提示：属于表外融资项目），预计今年的平均价值为200万元。计算经济增加值时需要调整投资资本，不需要调整经营利润。 （3）该投资中心目前有一个投资项目现在正在考虑之中，该项目的平均投资资产为500万元（全部是经营资产），平均投资资本为400万元，预计可以获得部门税前经营利润80万元。 （4）东方公司预计今年的平均总资产为6200万元，平均金融资产为1000万元．，平均经营负债为1200万元，平均股东权益市场价值为2500万元，账面价值为2000万元。利息费用280万元，税后利润640万元；东方公司董事会对东方公司要求的目标权益净利率为15％，要求的目标税前净负债成本为8％。东方公司预计今年的平均所得税税率为20％。 要求： （1）计算如果不上这个投资项目，该投资中心今年的投资报酬率、剩余收益和经济增加值； （2）从投资报酬率角度评价该投资中心是否应该上这个投资项目； （3）从剩余收益角度评价该投资中心是否应该上这个投资项目； （4）从经济增加值角度评价该投资中心是否应该上这个投资项目（假设加权平均税前资本成本不受影响）； （5）计算东方公司今年的剩余权益收益、剩余经营收益、剩余净金融支出； （6）假设东方公司与报表总资产对应的加权平均资本成本为10％，结合资料（4）计算东方公司预计今年的基本经济增加值； （7）与传统的以盈利为基础的公司业绩评价相比，剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?

甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下： （1）甲公司适用的所得税税率为30％，乙公司适用的所得税税率为20％。设备全部购置成本为280万元，租赁期限为5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵税，出租方的租金需要交税，承租方以及出租方在租赁期内各年的现金流量相等。 （2）该设备的税法折旧年限为7年，法定残值率为购置成本的5％，预计5年后的变现价值为20万元。 （3）税前借款（有担保）利率为10％。 要求： （1）计算双方的资产余值现值； （2）计算双方每年折旧抵税的数额； （3）确定双方的损益平衡租金； （4）如果税前租金为73万元，判断双方是否能够接受。

以市场为基础的协商价格作为企业内部各组织单位之间相互提供产品的转移价格，需要具备的条件包括（　　）。

• A.要有某种形式的外部市场
• B.各组织单位之间共享所有的信息资源
• C.准确的中间产品的单位变动成本资料
• D.完整的组织单位之间的成本转移流程

A公司目前总股本5000万元，每股面值1元，股价为50元。股东大会通过决议，拟10股配4股，配股价25元／股，配股除权日期定为2011年3月2日。假定配股前每股价格为56元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。 要求： （1）假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值； （2）假定投资者李某持有100万股A公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股； （3）如果把配股改为公开增发新股，增发2000万股，增发价格为25元，增发前一交易日股票市价为56元／股。老股东认购了1500万股，新股东认购了500万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。（增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数）

下列关于影响资本成本因素的说法中，正确的有（　　）。

• A.市场利率上升，公司的债务成本会上升
• B.股权成本上升会推动债务成本上升
• C.税率会影响企业的最佳资本结构
• D.公司的资本成本反映现有资产的平均风险

影响长期偿债能力的表外因素包括（　　）。

• A.长期租赁中的融资租赁
• B.准备很快变现的非流动资产
• C.债务担保
• D.未决诉讼

下列关于认股权证筹资的表述中，不正确的有（　　）。

• A.认股权证筹资灵活性较高
• B.发行价格比较容易确定
• C.可以降低相应债券的利率
• D.附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行认股权证

下列各项中，属于财务预测方法的有（　　）。

• A.回归分析技术
• B.交互式财务规划模型
• C.综合数据库财务计划系统
• D.可持续增长率模型

下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中，正确的有（　　）。

• A.“销售收入”项目的数据，来自销售预算
• B.“销货成本”项目的数据，来自生产预算
• C.“销售及管理费用”项目的数据，来自销售及管理费用预算
• D.“所得税费用”项目的数据，通常是根据利润表预算中的“利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的

下列关于可转换债券的说法中，不正确的有（　　）。

• A.底线价值是债券价值和转换价值中较低者
• B.转换价值一股价×转换比例
• C.在可转换债券的赎回保护期内，持有人可以赎回债券
• D.可转换债券的市场价值不会低于底线价值

下列关于投资组合的说法中，正确的有（　　）。

• A.如果能以无风险利率自由借贷，则投资组合的有效边界会发生变化，变为资本市场线
• B.多种证券组合的有效集是一个平面
• C.如果两种证券组合的有效集与机会集重合，则说明相关系数较大
• D.资本市场线的斜率代表风险的市场价格

在没有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述中，不正确的是（　　）。

• A.无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关
• B.无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变
• C.有负债企业的价值等于全部预期收益（永续）按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值
• D.有负债企业的权益成本保持不变

下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有（　　）。

• A.如果名义利率为8％，通货膨胀率为3％，则实际利率为8％-3％=5％
• B.如果第二年的实际现金流量为100，通货膨胀率为5％，则第二年的名义现金流量为100×（1+5％）
• C.如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本
• D.如果名义利率为8％，通货膨胀率为3％，则实际利率为4．85％

下列关于可转换债券的说法中，不正确的有（　　）。

• A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值
• B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值
• C.赎回溢价随债券到期日的临近而增加
• D.债券的价值是其不能被转换时的售价，转换价值是债券必须立即转换时的债券售价，这两者决定了可转换债券的价格

看跌期权出售者收取期权费5元，售出l股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为（　　）元。

• A.20
• B.-20
• C.5
• D.15

一个投资人持有甲公司的股票，目前股票市场的平均投资报酬率为12％。预计甲公司未来三年的股利分别为1．0元、1．2元、1．5元。在此以后转为正常增长，增长率为8％。则该公司股票的内在价值为（　　）。

• A.29．62
• B.31．75
• C.30．68
• D.28．66

某公司没有优先股，去年销售额为2000万元，息税前利润为600万元，利息保障倍数为3，变动成本率50％，则公司的总杠杆系数为（　　）。

• A.2．5
• B.1．5
• C.3
• D.5

某公司股票的当前市价为l0元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3．5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（　　）。

• A.该期权处于实值状态
• B.该期权的内在价值为2元
• C.该期权的时间溢价为3．5元
• D.买人一股该看跌期权的最大净收入为4．5元

某投资人长期持有A股票，A股票刚刚发放的股利为每股2元，A股票目前每股市价为20元，A公司长期保持目前的经营效率和财务政策不变，并且不增发和回购股票，股东权益增长率为6％，则该股票的股利收益率和期望收益率分别为（　　）。

• A.10．6％和16．6％
• B.10％和16％
• C.14％和21％
• D.12％和20％

下列关于净收益和每股收益的表述中，不正确的是（　　）。

• A.每股收益是业绩评价指标的理想指标
• B.净收益和每股收益指标没有考虑价值创造活动的某些成果
• C.从行为科学来看，净收益指标促使公司的行为短期化，不利于公司长期、稳定的可持续发展
• D.净收益指标应该在了解其局限性的基础上使用，并且与其他财务的和非财务的业绩计量指标结合

在以价值为基础的业绩评价中，可以把业绩评价和资本市场联系在一起的指标是（　　）。

• A.销售利润率
• B.净资产收益率
• C.经济增加值
• D.加权平均资本成本

某企业在生产经营的淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。在生产经营的高峰期，额外增加200万元的季节性存货需求。如果企业的权益资本为350万元，长期负债为310万元，自发性负债为40万元。则下列说法不正确的是（　　）。

• A.企业实行的是激进型筹资政策
• B.营业高峰期易变现率为32％
• C.该企业的营运资本筹资政策收益性和风险性均较高
• D.稳定性资产为800万元

某公司根据现金持有量存货模式确定的最佳现金持有量为l00000元，有价证券的年利率为10％。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（　　）元。

• A.5000
• B.10000
• C.15000
• D.20000

根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为（　　）万元。

• A.2050
• B.2000
• C.2130
• D.2060

下列关于租赁的表述中，正确的是（　　）。

• A.可撤销租赁是指合同中注明出租人可以随时解除的租赁
• B.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁
• C.毛租赁是指由承租人负责资产维护的租赁
• D.不可撤销租赁是不可以提前终止的

假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值上升的是（　　）。

• A.延长到期时间
• B.提高票面利率
• C.等风险债券的市场利率上升
• D.提高付息频率

某公司上年税前经营利润为800万元，利息费用为50万元，平均所得税税率为20％。年末净经营资产为1600万元，股东权益为600万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为（　　）。

• A.60．12％
• B.63．54％
• C.55．37％
• D.58．16％

下列关于相对价值模型的表述中，不正确的是（　　）。

• A.在影响市盈率的三个因素中，关键因素是增长潜力
• B.市净率模型适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业
• C.驱动市净率的因素中，增长率是关键因素
• D.在市销率的驱动因素中，关键因素是销售净利率

如果甲公司本年的销售净利率比上年提高，财务政策和总资产周转次数保持上年水平，不增发新股，则下列表述中，不正确的是（　　）。

• A.本年可持续增长率>；上年可持续增长率
• B.本年实际增长率>；上年可持续增长率
• C.本年实际增长率一本年可持续增长率
• D.本年实际增长率>；净利润增长率

在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中错误的是（　　）。

• A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
• B.评价投资项目的风险调整折现率法会缩小远期现金流量的风险
• C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以加权平均资本成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率
• D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率

按照企业价值评估的市净率模型，以下四种属于“市净率”的关键驱动因素是（　　）。

• A.企业增长潜力
• B.销售净利率
• C.权益净利率
• D.股利支付率

下列说法中，不正确的是（　　）。

• A.一年内到期的长期负债属于金融负债
• B.应付利息属于金融负债
• C.从普通股股东的角度看，优先股属于金融负债
• D.短期权益性投资属于经营资产

下列关于租赁的分类的说法中，不正确的是（　　）。

• A.按照当事人之间的关系，租赁可分为直接租赁、杠杆租赁和售后租回
• B.租金超过资产全部成本的租赁为完全补偿租赁
• C.根据租赁是否可以随时解除分为可撤销租赁和不可撤销租赁
• D.毛租赁是指由承租人负责资产维护的租赁

项目特有风险的衡量和处置方法中，基本变量的概率信息难以取得的风险分析方法是（　　）。

• A.敏感分析
• B.情景分析
• C.因素分析
• D.模拟分析

某企业编制“直接材料预算”，预计第四季度期初存量456千克，季度生产需用量2120千克，预计期末存量为350千克，材料单价为10元，若材料采购货款有50％在本季度内付清，另外50％在下季度付清，假设不考虑其他因素，则该企业预计资产负债表年末“应付账款”项目为（　　）元。

• A.11130
• B.14630
• C.10070
• D.13560

某企业2010年取得为期一年的周转信贷额1000万元，承诺费率为0．3％。2010年1月1日从银行借入700万元，7月1日又借入200万元，如果年利率5％，则企业2010年度末向银行支付的利息和承诺费合计为（　　）万元。

• A.54
• B.40．6
• C.48
• D.56

在下列各项中，属于半固定成本内容的是（　　）。

• A.计件工资费用
• B.按年支付的广告费用
• C.按直线法计提的折旧费用
• D.检验人员的工资

下列关于投资组合理论的表述中，不正确的是（　　）。

• A.当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益率仍然是个别资产收益率的加权平均值
• B.投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险
• C.在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的系统风险
• D.在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的全部风险