注册会计师《财务成本管理》临考冲刺试卷（3）

B公司拟于明年年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年（与税法规定相同），预计残值0万元（与税法规定相同），税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债务现金流量分别为52万元、53万元、54万元和55万元。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元，增加付现成本为500万元（不包括利息支出）。B公司当前的股利为2元，证券分析师预测未来第1年的股利为2．2元，未来第30年的股利为10元。B公司的目前资本结构（目标资本结构）是负债资金占40％，股权资金占60％，税后债务资本成本为7％，股价为32.5元，所得税税率为40％。 要求： （1）计算证券分析师预测的股利几何平均增长率，B公司的股权资本成本以及加权平均资本成本（精确到1％）； （2）计算项目的实体现金流量和股权现金流量； （3）按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行； （4）按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。 已知：（P／F，10％，1）=0．9091，（P／F，10％，2）=0．8264，（P／F，10％，3）=0.7513 （P／F，10％，4）=0．6830，（P／F，12％，1）=0．8929，（P／F，12％，2）=0．7972， （P／F，12％，3）=0．7118，（P／F，12％，4）=0．6355

ABC公司生产中使用的甲零件既可自制也可外购。若自制，单位成本为6元，每次生产准备成本500元，年固定生产准备成本为10000元，日产量40件；若外购，购入价格是单位自制成本的1．5倍，一次订货成本20元，年固定订货成本为5000元。甲零件全年共需耗用7200件，储存变动成本为标准件价值的10％，固定储存成本为20000元，假设一年有360天。保险储备量为40件。 要求： （1）计算自制和外购时的经济批量（四舍五入保留整数）； （2）计算自制和外购时，与经济批量有关的总成本（四舍五入保留整数）； （3）通过计算判断企业应自制还是外购甲零件? （4）若公司选择自制，确定企业全年的取得成本和储存成本（考虑保险储备）。

ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：

(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2％。生产部门预计，变动制造成本每台2．1万元，每年增加2％；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1％。新业务将在明年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。

(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在今年年底以前安装完毕，并在今年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年(折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)，净残值率为5％；经济寿命为4年，4年后该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。

(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在今年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5％。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。

(4)生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10％。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。

(5)公司的所得税税率为25％。

(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10％作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。

要求：

(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。

(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值。

(3)计算第4年末处置固定资产现金净流量。

(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值。

年度	0	1	2	3	4
设备、厂房投资
收入
税后收入
变动成本
固定成本(不含折旧)
付现成本
税后付现成本
折旧
折旧抵税
该年需要的营运资本
营运资本投资
收回的营运资本
处置固定资产现金净流量
项目现金净流量
折现系数	1．oooo	0.9091	0.8264	0.7513	0.6830

续表

年度	O	1	2	3	4
项目现金净流量现值
项目的净现值

(5)假设其他因素不变，每年的税后营业现金流入可以提高10％，以第(4)问的结果为基准值，计算税后现金流入变动对净现值的敏感系数。

(6)叙述敏感分析的局限性。

A公司是一家在上交所上市的公司。该公司2010年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息为：每10股送6股派发现金股利2元(含税)，转增4股。该公司在实施利润分配前，所有者权益情况如下：

单位：万元

项目	金额
股本(面额2元，已发行普通股40000万股)	80000
资本公积	60000
盈余公积	40000
未分配利润	120000
所有者权益合计	300000

要求：

(1)计算A公司代扣代缴的现金股利所得税和股票股利所得税；

(2)计算全体股东实际收到的现金股利；

(3)计算分配后A公司的股本、资本公积、未分配利润项目的金额；

(4)假设股权登记日的收盘价为36元，计算实施上述利润分配以及资本公积转增股本方案后的除权参考价；

(5)如果分配后A公司又按照1股换成2股的比例进行股票分割，盈利总额和市盈率不变，计算股票分割后权益各项目的金额和每股市价(假设分配后的股价等于除权参考价)。并说明该公司实行股票分割的主要目的。

B公司上年财务报表主要数据如下：

单位：万元

收入	2000
税后利润	200
股利	120
收益留存	80
年末负债	1800
年末股东权益	1200
年末总资产	3000

要求回答下列互不相关的问题：

(1)假设该公司今年计划销售增长率是10％，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了增加负债的利息，并且公司不打算发行新的股份或回购股票。计算收益留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。

(2)如果计划销售增长率为15％，不变的销售净利率可以涵盖增加负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。计算应向外部筹集多少权益资金。

某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3．5元。下列关于该看跌期权的说法中，不正确的有（　　）。

• A.该期权处于实值状态
• B.该期权的内在价值为2元
• C.该期权的时间溢价为3．5元
• D.买入一股该看跌股权的最大净收入为4．5元

A公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系，该公司2010年、2011年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：

单位：万元

	金额
项目	2011年	2010年
资产负债表项目(年末)
净负债	900	600
股东权益	2400	1500

续表

	金额
项目	2011年	2010年
净经营资产	3300	2100
利润表项目(年度)
销售收入	6000	4800
税后经营净利润	495	294
减：税后利息费用	45	36
净利润	450	258

要求：

(1)假设A公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算A公司2010年、2011年的净经营资产净利率、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率。

(2)利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2011年权益净利率各驱动因素相比上年权益净利率变动的影响程度(以百分数表示)。

(3)A公司2012年的目标权益净利率为30％。假设该公司2012年保持2011年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可以提高到2．5次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?

假设其他因素不变，下列事项中，会导致折价发行的平息债券价值下降的有（　　）。

• A.提高付息频率
• B.延长到期时间
• C.提高票面利率
• D.等风险债券的市场利率上升

下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有（　　）。

• A.计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
• B.计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
• C.计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
• D.计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本

在存货经济订货量基本模型中，导致经济订货量减少的因素有（　　）。

• A.存货年需要量增加
• B.单位缺货成本降低
• C.每次订货的变动成本降低
• D.单位存货变动储存成本增加

下列关于期权的说法中，正确的有（　　）。

• A.期权的时间溢价一期权价值一内在价值
• B.无风险利率越高，看涨期权的价格越高
• C.看跌期权价值与预期红利大小呈反向变动
• D.对于看涨期权持有者来说，股价上涨可以获利，股价下跌发生损失，二者不会抵消

下列关于看涨期权的说法中，正确的有（　　）。

• A.如果标的股票到期日价格高于执行价格，多头的到期日价值为正值，空头的到期日价值为负值，金额的绝对值相同
• B.如果标的股票到期日价格高于执行价格，多头的到期日价值为正值，空头的到期日价值为负值，金额的绝对值不相同
• C.如果标的股票到期日价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等
• D.如果标的股票到期日价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等

逐步结转分步法的优点有（　　）。

• A.能够提供各个生产步骤的半成品成本资料
• B.能为各生产步骤的在产品实物管理及资金管理提供资料
• C.能够全面地反映各步骤的生产耗费水平
• D.能够简化和加速成本计算工作

某企业的波动性流动资产为120万元，经营性流动负债为20万元，短期金融负债为100万元。下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中，正确的有（　　）。

• A.该企业采用的是适中型营运资本筹资政策
• B.该企业在营业低谷期的易变现率大于1
• C.该企业在营业高峰期的易变现率小于1
• D.该企业在生产经营淡季，可将20万元闲置资金投资于短期有价证券

下列关于成本的说法中，不正确的有（　　）。

• A.固定成本是指在特定的产量范围内不受产量变动影响，一定期间的总额保持固定不变的成本
• B.变化率递减的非线性成本的总额随产量的增加而减少
• C.在一定产量范围内总额保持稳定，超过特定产量则开始随产量成比例增长的成本叫半变动成本
• D.对于阶梯成本，可根据产量变动范围的大小，分别归属于固定成本或变动成本

下列有关优序融资理论的说法中，正确的有（　　）。

• A.考虑了信息不对称对企业价值的影响
• B.考虑了逆向选择对企业价值的影响
• C.考虑了债务代理成本和代理收益的权衡
• D.考虑了过度投资和投资不足的问题

下列不属于普通股成本计算方法的是（　　）。

• A.股利增长模型
• B.资本资产定价模型
• C.财务比率法
• D.债券收益加风险溢价法

如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项不正确的是（　　）。

• A.保护性看跌期权的净损益一到期日股价一股票买价一期权费
• B.抛补看涨期权的净损益一期权费
• C.多头对敲的净损益一到期日股价一执行价格一多头对敲投资额
• D.空头对敲的净损益一执行价格一到期日股价+期权费收入

假设中间产品的外部市场不够完善，公司内部各部门享有的与中间产品有关的信息资源基本相同，那么该利润中心业绩评价应采用的内部转移价格是（　　）。

• A.市场价格
• B.变动成本加固定费转移价格
• C.以市场为基础的协商价格
• D.全部成本转移价格

A企业投资20万元购入一台设备，无其他投资，没有建设期，预计使用年限为20年，采用直线法计提折旧，预计无残值。设备投产后预计每年可获得净利22549元，基准折现率为10％，则该投资的动态投资回收期为（　　）。

• A.5年
• B.3年
• C.6年
• D.10年

二叉树期权定价模型建立的假设，不包括（　　）。

• A.市场投资没有交易成本
• B.投资者都是价格的接受者
• C.允许以市场利率借入或贷出款项
• D.未来股票的价格将是两种可能值中的一个

下列各项预算中，预算期间始终保持一定时期跨度的预算方法是（　　）。

• A.固定预算法
• B.弹性预算法
• C.定期预算法
• D.滚动预算法

某企业2012年的销售净利率为6％，净经营资产周转次数为2次，企业的股利支付率为60％，则根据期初股东权益计算的可持续增长率为12％，则企业期初权益期末净经营资产乘数为（　　）。

• A.1．5
• B.2．5
• C.1．33
• D.1．67

下列关于证券市场线的说法中，不正确的是（　　）。

• A.证券市场线的斜率=RmRf
• B.证券市场线的截距指的是无风险利率
• C.风险价格和风险收益率含义不同
• D.在市场均衡条件下，对于未能有效地分散风险的资产组合，证券市场线并不能描述其期望收益与风险之间的关系

利润中心某年的销售收入10000元，已销产品的变动产品成本和变动销售费用5000元，可控固定成本1000元，不可控固定成本1500元，分配来的公司管理费用为1200元。那么，该利润中心的“部门可控边际贡献”为（　　）元。

• A.5000
• B.4000
• C.3500
• D.2500

下列关于经济增加值的说法中，错误的是（　　）。

• A.计算基本的经济增加值时，不需要对经营利润和总资产进行调整
• B.计算披露的经济增加值时，应从公开的财务报表及其附注中获取调整事项的信息
• C.计算特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本
• D.计算真实的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资本成本

应用市盈率模型评估企业的股权价值，在确定可比企业时需要考虑的因素不包括（　　）。

• A.股东权益收益率
• B.收益增长率
• C.股利支付率
• D.未来风险

某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5％，销售量减少10％，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25％，则最多可以用于增发股利的资金为（　　）万元。

• A.13．75
• B.37．5
• C.25
• D.25．75

某公司的主营业务是生产和销售制冷设备，目前准备投资汽车项目。在确定项目系统风险时，掌握了以下资料：汽车行业上市公司的β值为1．05，行业平均资产负债率为60％，投资汽车项目后，公司将继续保持目前50％的资产负债率。本项目含有负债的股东权益β值是（　　）。

• A.0．84
• B.0．98
• C.1．26
• D.1．31

下列关于成本计算分步法的表述中，正确的是（　　）。

• A.逐步结转分步法不利于各步骤在产品的实物管理和成本管理
• B.当企业经常对外销售半成品时，应采用平行结转分步法
• C.采用逐步分项结转分步法时，无须进行成本还原
• D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配

某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30％，经营性营运资本增加350万元，经营性长期资产增加800万元，经营性长期债务增加200万元，利息60万元。该公司按照固定的负债率60％为投资筹集资本，则2011年股权现金流量为（　　）。

• A.986万元
• B.978万元
• C.950万元
• D.648万元

A公司年初投资资本1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25％，第一年的净投资为100万元，以后每年净投资为零，加权平均资本成本为8％，则企业实体价值为（　　）万元。

• A.7407
• B.7500
• C.6407
• D.8907

某企业有供电和维修两个辅助生产车间，本月供电车间提供电力85000度，其中被维修车间耗用5000度，共发生费用60000元；维修车间提供维修工时11360小时，其中被供电车间耗用360小时，共发生费用ll000元。若采用直接分配法分配辅助生产费用，则供电车间的费用分配率为（　　）元／度。

• A.0．67
• B.0．61
• C.0．75
• D.0．97

某公司根据现金持有量存货模式确定的最佳现金持有量为20000元，有价证券的年利率为8％。则与现金持有量相关的最低总成本为（　　）元。

• A.20000
• B.800
• C.3200
• D.1600

下列适用于分步法核算的是（　　）。

• A.造船厂
• B.重型机械厂
• C.汽车修理厂
• D.大量大批的机械制造企业

A债券每半年付息一次、报价利率为8％，B债券每季度付息一次，如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为（　　）。

• A.8％
• B.7．92％
• C.8．16％
• D.6．78％

某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3％的比率增长。公司的无税股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1．0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（　　）。

• A.162．16万元
• B.388．06万元
• C.160万元
• D.245万元

某企业在生产经营的淡季，需占用400万元的流动资产和1000万元的长期资产，在生产经营的高峰期，会额外增加350万元的季节性存货需求。假设高峰期该企业流动负债为600万元，其中自发性流动负债占30％。下列表述正确的是（　　）。

• A.长期资金来源为1150万元
• B.营业高峰期的易变现率为20％
• C.营业低谷期的易变现率为37．5％
• D.该企业采用的是激进型筹资政策

下列关于投资组合的说法中，错误的是（　　）。

• A.有效投资组合的期望收益与风险之间的关系，既可以用资本市场线描述，也可以用证券市场线描述
• B.用证券市场线描述投资组合（无论是否有效地分散风险）的期望收益与风险之间的关系的前提条件是市场处于均衡状态
• C.当投资组合只有两种证券时，该组合收益率的标准差等于这两种证券收益率标准差的加权平均值
• D.当投资组合包含所有证券时，该组合收益率的标准差主要取决于证券收益率之间的协方差

某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为l2％，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，（A／P，12％，10）=0．177；乙方案的现值指数为0．85；丙方案的项目期限为ll年，其净现值的等额年金为l50万元；丁方案的内含报酬率为10％。最优的投资方案是（　　）。

• A.甲方案
• B.乙方案
• C.丙方案
• D.丁方案

已知某普通股的β值为1．2，无风险利率为6％，市场组合的必要收益率为10％，该普通股目前的市价为10元／股，预计第一期的股利为0．8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（　　）。

• A.6％
• B.2％
• C.2．8％
• D.3％