注册会计师考试《财务成本管理》押密试卷(四)

ABC公司2010年12月31日有关资料如下 ：

2010年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元；公司期末股数100万股，每股面值1元。

要求：回答下列互不相关问题

若公司维持2010年经营效率和财务政策，且不打算增发股票

①2011年预期销售收入增长率为多少?

②2011年预期股利增长率为多少?

③设A公司2010年末的股价是30元，股权资本成本是多少?

④假设A公司可以按10%的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以总负债和所有者权益账面价值为基础)?

(2)假设2011年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题

①若不打算从外部筹集权益资金，并保持2010年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少?

②若想保持2010年经营效率和股利支付率、资本结构不变，需从外部筹集多少股权资金?

③若不打算从外部筹集权益资金，并保持2010年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?

④若不打算从外部筹集权益资金，并保持2010年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?

⑤若不打算从外部筹集权益资金，并保持2010年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?

目前A公司值G为0．8751，假定无风险利率为6%，风险补偿率为7%。要求：

(1)要估计A公司的股权价值，需要对第4年以后的股权自由现金流量增长率作出假定，假设方法一是以第4年增长率为后续期增长率，并利用永续增长模型进行估价。请你按此假设估计A公司股权价值，结合A公司具体情况分析这一假设是否适当，并说明理由。

(2)假设第4年至第7年的股权自由现金流量增长率每年下降1%，既第5年增长9%，第6年增长8%，第7年增长7%，第7年以后增长率稳定在7%，请你按此假设计算A公司股权价值。

(3)目前A公司流通在外的流通股是2400万股，股价是9元／股，请你回答造成评估价值与市场价值偏差的原因有哪些。假设对于未来1—4年现金流量估计是可靠的，请你根据目前市场价值求解第4年后的股权自由现金流量的增长率(隐含在实际股票价值中的增长率)。

该公司的产品生产和销售平衡，适用的所得税率为25%。要求：(计算结果四舍五人取整数)

(1)若下一年产品售价定为30元，计算损益平衡的产品销售量。

(2)若下一年销售120000件产品，计算使税后销售利润率为1%的产品售价和安全边际率。

ABC公司正在着手编制2010年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。(2)公司债券目前每张市价980元，面值为1000；元，票面利率为8%，尚有5年到期，每半年付息；(3)公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：

股票当前市价为10元／股；

(4)公司的目标资本结构是借款占30%，债券占25%，股权资金占45%；

(5)公司所得税率为25%；

(6)公司普通股预期收益的标准差为4．708，整个股票市场组合收益的标准差为2．14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0．5；

(7)当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。

要求：

(1)计算银行借款的税后资本成本。

(2)计算债券的税后成本。

(3)要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。

(4)利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(4)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。

(5)计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

假设A公司总股本的股数为100000股，现采用公开方式发行20000股，增发前一交易日股票市价为5元／股。老股东和新股东各认购了10000股，假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，在增发价格分别为5．5元／股，5元／股，4．5元／股的情况下，老股东和新股东的财富将分别有什么变化。

某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元(含利息费用)，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划追加投资40万元，使固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数为改进经营计划的标准。要求：(1)所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应否改变经营计划；(2)所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆，判断应改变经营计划。

逐步结转分步法的优点是（　　）。

• A．能提供各个步骤的半成品成本资料
• B．能为各生产步骤在产品的实物管理和资金管理提供资料
• C．能全面反映各该步骤产品的生产耗用水平
• D．能直接提供按原始成本项目反映的产成品成本资料

下列有关分期付息债券价值，表述正确的有（　　）。

• A．平价债券利息支付频率提高对债券价值没有影响
• B．折价债券利息支付频率提高会使债券价值上升
• C．随到期时间缩短，必要报酬率变动对债券价值的影响越来越小
• D．在债券估价模型中，折现率是必要报酬率，折现率越大，债券价值越低

作为现代资本结构研究的起点的MM理论，其主要内容包括（　　）。

• A．负债可以为企业带来税额庇护利益
• B．随着负债比率的增大到一定程度，企业的息税前利润会下降，负担破产成本的概率会增加
• C．最佳资本结构总是边际负债庇护利益恰好与边际破产成本相等
• D．达到最佳资本结构的企业价值是最大的

持续增长的思想在于企业的增长可以高于或低于可持续增长率，但是管理人员必须事先解决公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题，超过部分的资金可以采用的方法为（　　）。

• A．提高资产收益率
• B．改变资本结构政策
• C．改变股利分配政策
• D．降低成本，增加销售收入

下列说法正确的有（　　）。

• A．调整现金流量法去掉的是系统风险，风险调整折现率法调整的是系统风险
• B．调整现金流量法对时间价值和风险价值分别进行调整
• C．风险调整折现率法用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整
• D．风险调整折现率法可能夸大远期现金流量的风险

下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（　　）。

• A．企业的财务目标是利润最大化
• B．增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述
• C．追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述
• D．财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量

利用市价／收入比率模型选择可比企业时应关注的因素有（　　）。

• A．股利支付率
• B．权益报酬率
• C．增长率
• D．股权成本

下列属于改进的财务分析体系对收益分类的特点有（　　）。

• A．区分经营活动损益和金融活动损益
• B．经营活动损益内部，可以进一步区分主要经营利润、其他营业利润和营业外收支
• C．法定利润表的所得税是统一扣除的
• D．区别经营负债和金融负债的一般标准是有无利息标准

下列表达式正确的有（　　）。

• A．变动制造费用标准分配率一变动制造费用预算总数／直接人工标准总工时
• B．固定制造费用标准分配率=固定制造费用预算总额／直接人工标准总工时
• C．固定制造费用标准分配率一固定制造费用预算总额／生产能量标准工时
• D．变动制造费用标准成本一单位产品直接人工的实际工时×每小时变动制造费用的标准分配率

下列各项中，属于约束性固定成本的有（　　）。

• A．管理人员薪酬
• B．折旧费
• C．职工培训费
• D．研究开发支出

下列股利政策中，能够增强投资者对公司的信心、稳定股票价格的有（　　）。

• A．剩余股利政策
• B．固定或持续增长的股利政策
• C．固定股利支付率政策
• D．低正常股利加额外股利政策

某企业生产一种产品，单价12元，单位变动成本8元，固定成本3000元，销量1000件，所得税率40%，欲实现目标税后利润1200元。可采取的措施有（　　）。

• A．单价提高至13元
• B．固定成本降低为2500元
• C．单价变动成本降为7元
• D．销量增加至1200件

某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是20元，期权费(期权价格)为2元。如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期收益为（　　）元。

• A．13
• B．6
• C．-5
• D．-2

下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，不正确的有（　　）。

• A．它因项目的系统风险大小不同而异
• B．它因不同时期元风险报酬率高低不同而异
• C．它受企业负债比率和债务成本高低的影响
• D．当投资人要求的报酬率超过项目的预期报酬率时，股东财富将会增加

下列关于改进的财务分析体系中权益净利率分解不正确的公式有（　　）。

下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（　　）。

• A．两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目
• B．使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的
• C．使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数
• D．投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性

以下关于通货膨胀对于业绩评价的影响的表述中，正确的是（　　）。

• A．只有通货膨胀水平较高时，才会对财务报表造成影响
• B．业绩评价的经济增加值指标通常不会受通货膨胀的影响
• C．只有通货膨胀水平较高时，才考虑通货膨胀对于业绩评价的影响
• D．在通货膨胀时期，为了在不同时期业绩指标之间建立可比性，可以用非货币资产的个别价格的变化来计量通货膨胀的影响

下列有关风险中性原理的说法不正确的是（　　）。

• A．假设投资者对待风险的态度是中性的
• B．假设所有证券的预期收益率都应当是有风险利率
• C．风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险
• D．在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值

甲公司上年年末的留存收益余额为l20万元，今年年末的留存收益余额为150万元，假设今年实现了可持续增长，销售增长率为20%，收益留存率为40%，则上年的净利润为（　　）万元。

• A．62．5
• B．75
• C．300
• D．450

对于风险调整折现率法，下列说法不正确的是（　　）。

• A．它把时间价值和风险价值区别开来，据此对现金流量进行贴现
• B．它用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整
• C．它是用调整净现值公式分母的办法来考虑风险的
• D．它意味着风险随时间的推移而加大

下列关于附带认股权债券的筹资成本表述正确的有（　　）。

• A．认股权证的筹资成本与普通股的资本成本基本一致
• B．认股权证的筹资成本与一般债券的资本成本一致
• C．认股权证的筹资成本应大于一般债券的资本成本但低于普通股的资本成本
• D．附带认股权证债券的利率较低，所以认股权证的筹资成本通常低于一般债券的资本成本

某公司20×7年度与应收账款周转天数计算相关的资料为：年度营业收入为6000万元，年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备数额较大，按应收账款余额10%提取。假设每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（　　）。

• A．15
• B．17
• C．22
• D．24