注册资产评估师《资产评估实务二》练习题四

甲公司欲购买A企业股权，A企业委托某事务所进行评估。已知评估基准日A企业总资产账面价值9 000万元，长期负债账面价值为1 000万元，流动负债账面价值为 2 500万元，长期负债与流动负债的投资报酬率分别为7%、5% ，预计未来资本结构保持不变。评估人员预计A企业未来4年股权现金净流量分别为400万元、480万元、560万元、650万元，第5年起年现金净流量保持第W年水平，A企业特定风险为1.5%，无风险报酬率4%，市场平均报酬率为9%，可比上市公司调整后有财务杠杆β系数为1.3，可比上市公司资产负债率为0. 6，所得税率25%。试计算A企业评估值。

被评估企业为一拟上市的酒店，评估基准日为2013年12月31日，该酒店2013年的财务状况详见2013年利润表。经评估人员深人调查得知，2013年因为连降暴雨原因被评估企业2013年实际收支并不正常，有关财务数据如下：

(1)由于连降暴雨原因公司主营业务收入损失约40% ;

(2)根据历史数据分析，公司主营业务成本约占主营业务收入的50%;

(3)根据历史数据分析，公司主营业务税金及附加约占主营业务收入的5. 55%;

(4)公司的其他业务利润为零;

(5)公司的营业费用约占主营业务收入的5%;

(6)公司的管理费用约占主营业务收入的5%;

(7)公司的财务费用(全部为利息支出)约占主营业务收入的10%，其中长期负债利息占利息支出的80% ;

(8)公司无投资收益;

(9)因连降暴雨公司收到补贴收入(退税收入)30万元;

(10)因连降暴雨公司营业外支出15万元。 

评估人员根据被评估企业的实际情况及未来发展前景，选取了同行业若干上市公司作为参照物并经综合分析，得到一组价值比率：

(1)市盈率为10; 

(2)每股市价与每股无负债净利润的比率为7;

(3)每股市价与每股主营业务利润的比率为3. 8。

要求：根据上述资料，运用市场法评估该酒店评估价值(须做平均值的，均以算术平均数为准，运算中以万元为单位，保留两位小数)。

已知A公司的净利润为1 600万元，债务资本为5 000万元，权益资本为9 000万元，债务资本回报率为6%，权益资本回报率为12%，企业所得税率为25%。试用三种方法测算A公司的经济利润。

在企业价值评估的资料搜集过程中，主要面临的问题是信息不对称问题。那么评估中信息不对称问题具体表现在( )。

• A.由于其传递的方法、路径等原因使相关各方获取信息的程度不一，获得时间也不同，导致信息不对称
• B.从影响企业价值的各项因素来讲，由于影响企业价值的各项因素的复杂性和不确定性，导致信息的不对称
• C.由于影响企业价值的各项因素与企业价值之间关系的模糊性，导致信息的不对称
• D.从影响企业价值的各项因素对于所有者或信息的提供者来讲，其掌握的信息资料比较多，而对于非所有者或信息的收集者则知之较少，这样也会形成信息的不对称
• E.企业价值评估中信息不对称的客观存在，必然要求评估人员要尽可能收集到完整、真实的信息资料

已知A企业β系数为1.25，特定风险为0.75%，评估基准日为2016年12月31日，基准日A企业总资产账面价值8 000万元，长期负债账面价值为1 500万元，流动负债账面价值为3 000万元，长期负债与流动负债的投资报酬率分别为7%、5%，预计资本结构保持不变。评估人员预计2017—2019年现金净流量分别为200万、300万元、450万元，2020—2025年年现金净流量保持5%增长率稳定增长，2026年起年现金流量保持上一年不变，无风险报酬率4%，市场平均报酬率为9%，所得税率25%。计算A企业整体价值。

企业价值评估有一项假设是持续经营假设，下列选项中属于持续性经营假设所包括的内容是( )。

• A.企业的产权主体或经营主体不变
• B.企业经营期限无穷长
• C.保持原有正常的经营方式
• D.自觉地保持资产的再生产
• E.企业仍按原先设计及兴建目的使用

采用许可费节省法评估无形资产时，对许可费率的使用需要注意( )。

• A.预期收益以及对该项无形资产寿命年限的估计应当与所采用的许可费率相对应
• B.应注意所采用的许可费率是否可以使许可费在税前抵扣
• C.应注意所采用的许可费率是否包括对营销成本和被许可方所承担的使用该项资产的任何成本的考虑
• D.市场上明显相似的资产的许可使用费率可能会存在显著不同，此时以经营者所要求的毛利率作为许可费率参数衡量的参考基准，是较为谨慎的做法
• E.市场上明显相似的资产的许可使用费率可能会存在显著不同，此时不应以经营者所要求的毛利率作为许可费率参数衡量的参考基准

企业价值评估中，常见宏观经济分析内容一般包括()。

• A.通货膨胀预测
• B.可支配收入和消费者信心
• C.国民生产总值(GNP)前景
• D.企业成本变化趋势
• E.国际经济形势

企业价值评估中，业务层战略也称竞争战略，根据获取竞争优势的途径，业务层战略可以分为( )。

• A.成本领先战略
• B.生产战略
• C.差异化战略
• D.集中战略
• E.财务战略

资产基础法评估中，对于待摊费用和预付费用的评估说法正确的有( )。

• A.待摊费用的评估原则上应该按照其形成的具体资产的价值来确定
• B.只有那些在评估日后仍发挥作用的预付费用才具有相应的评估价值
• C.待摊费用和预付费用的评估思路有明显区别
• D.自有机器设备发生的待摊修理费用，不作为评估的对象
• E.体现在未摊销的低值易耗品的评估应避免与在用的实物的低值易耗品重复评估

下列特征中，属于商誉特征的是( )。

• A.商誉不能离开企业独立存在
• B.形成商誉的各种因素可以以不同方法单独计价
• C.商誉是企业产品的标志
• D.商誉是企业长期积累起来的一项价值
• E.商誉不能与企业可确指的资产分开出售

下列关于许可费节省法说法不正确的是( )。

• A.许可费节省法多用于无形资产使用权转让、出租的评估
• B.采用许可费节省法评估时，无形资产的折现率应有别于企业价值评估中折现率
• C.许可费节省法一般用于评估无形资产的所有权价值
• D.许可费率的采用无需考虑许可费是否税前抵扣的情况
• E.采用许可费节省法评估时，一般有一个入门费或者最低收费额

下列关于企业的概念理解正确的有( )。

• A.企业不仅是一个经济组织，而且是一个社会组织
• B.企业不是以营利为目的
• C.企业自身的特点之一是具有权益可分性
• D.是依法设立的、自主经营的主体
• E.企业价值与企业所处的经营阶段无关

在资产基础法中，流动资产评估与其他资产的评估相比具有的特点包括( )。

• A.流动资产主要是单项资产的评估
• B.合理确定流动资产评估的基准时间对流动资产评估具有非常重要的意义
• C.主要评估程序为核对账目、现场清查核实
• D.货币类流动资产可以通过现金盘点、核实银行对账单、银行函证等进行核查
• E.考虑综合获利能力进行评估

( )是指虽然已经经过法定审查程序并且已经被批准成为专利，但是该项专利发挥作用尚需要经过其他法律、法规规定的审查程序。

• A.发明专利
• B.实用新型专利
• C.外观设计专利
• D.或有专利

资产基础法评估企业价值的适用情况不包括( )。

• A.在资产继续使用假设下进行的企业价值评估
• B.对一些高科技企业和服务性企业进行评估
• C.对可能进入清算状态的企业进行评估
• D.对开发建设初期的企业进行评估

无形资产包括可辨认无形资产和不可辨认无形资产，这种分类是按( )标准进行的。

• A.可辨识度
• B.有无法律保护
• C.取得方式
• D.内容构成

在运用市场法对企业价值进行评估时，下列选项最适合使用EV/EBITDA乘数的是( )。

• A.巨额基础设施投资的资本密集型公司
• B.金融业
• C.信息业等高增长产业
• D.零售批发业

某计算机软件原经济寿命为20年，已使用6年，经专家评估尚可使用4年，该软件的重置成本为80万元，则依据成本法估算该无形资产的评估值为( )。

• A.16万元
• B.32万元
• C.48万元
• D.80万元

已知被评估企业单项资产评估值之和为5 000万元，该企业评估基准日之后的每年预期收益率为20%，行业平均收益率为15%，假设适用资本化率为10%，企业无限期经营，仅依据上述条件，该企业的商誉最接近于( )万元。

• A.1 500
• B.6 000
• C.3 500
• D.2 500

A公司2016年的每股收益为1. 65元，股利支付率为35% ，收益和股利的增长率预计为6%。该公司的β值为1. 2，市场风险溢价为7%，无风险报酬率为3%，求该公司的P/E值( )。

• A.3. 5
• B.5. 8
• C.6.2
• D.7.8

市场法评估企业价值时，标的资产与可比公司财务经营业绩相似至少应该做到()。

• A.利润水平相当
• B.资产规模相当
• C.盈亏性质一致
• D.收入水平相当

甲企业以一项先进的技术向乙企业投资，该技术的重置成本为200万元，乙企业拟投入的资产重置成本为4 000万元，甲企业无形资产成本利润率为500%，乙企业拟合作的资产原利润率为25%，则无形资产投资的分成率为( )。

• A.12.5%
• B.19.35%
• C.15%
• D.18.75%

企业价值资料搜集过程中，下列选项中不属于非公开的信息来源的是( )。

• A.上市公司的财务报告、高管信息
• B.企业提供的第三方专项调查报告
• C.评估人员针对评估项目所做的现场访谈、市场调查
• D.企业非公开的年度计划、战略规划、业务推广计划、工作总结、专项内部研究报告

下列选项不属于企业自身特点的是( )。

• A.负债性
• B.盈利性
• C.整体性
• D.持续经营性

以下企业最适合用资产基础法进行企业价值评估的是( )。

• A.文化企业
• B.高新科技企业
• C.服务性企业
• D.清算状态下的企业

折现率是收益法中的重要参数，从本质上讲折现率是( )。

• A.内部收益率
• B.市场平均报酬率
• C.无风险报酬率
• D.期望投资报酬率

下列有关资产收益率的论述中，不正确的是( )。

• A.商誉评估值取决于预期资产收益率，而非资本金收益率
• B.资产收益率高低受制于投资方向、规模以及投资过程中的组织管理措施
• C.从财务学原理分析，企业负债不影响投资者的收益率和资产收益率
• D.在资产收益率一定且超过负债资金成本条件下，增大负债比率，可以增加资本金收益率，而这一行为不直接影响资产收益率

运用资产基础法评估企业价值存在着明显的缺陷，主要因为在评估过程中很难考虑企业的( )因素对企业价值的贡献

• A.商誉
• B.长期待摊费用
• C.长期股权投资
• D.特许经营权

下列选项中，有关著作权法说法错误的是( )。

• A.著作权也称版权，它是知识产权的一个重要组成部分
• B.署名权、修改权、保护作品完整权不受时间限制
• C.我国《著作权法》对作品的保护采用自动保护的原则，即作品一旦产生，作者便享有版权，登记有否都受法律保护
• D.表演权、翻译权不属于著作权的经济权利

下列选项中，不属于无形资产运营中的宏观风险的是( )。

• A.政策风险
• B.商业化风险
• C.法律风险
• D.市场风险

采用直接估算法直接量化被评估无形资产的收益时，主要通过( )来确定无形资产带来的增量收益。

• A.对被评估无形资产所在的企业和另一个不具有该项无形资产的企业的财务业绩进行对比分析
• B.未使用无形资产与使用无形资产的前后收益情况对比分析
• C.对被评估无形资产所在的企业和该企业所处行业的平均财务业绩进行对比
• D.无形资产与其他相关贡献资产共同创造的整体收益中扣除其他相关贡献资产的相应贡献

下列选项中，不属于行业分析中分析和预测内容的是( )。

• A.行业经济特性
• B.行业发展历史
• C.行业生命周期
• D.行业景气程度

采用增量收益法进行无形资产评估时，其增量收益来自于( )。

• A.来自对被评估无形资产所在的企业未使用无形资产前和使用无形资产后的成本进行对比，将二者的差异作为被评估无形资产所创造的增量收益
• B.来自对被评估无形资产所在的企业和另一个不具有该项无形资产的企业的财务业绩进行对比，将二者的差异作为被评估无形资产所创造的增量收益
• C.来自对被评估无形资产所在的企业和该企业所处行业的平均财务业绩进行对比，将二者的差异作为被评估无形资产所创造的增量收益
• D.来自无形资产与其他相关贡献资产共同创造的整体收益中扣除其他相关贡献资产的相应贡献，将剩余收益确定为增量收益

无形资产评估程序是评估无性自称的操作过程。评估程序既是评估工作规律的体现，也是提高评估工作效率、确保评估结果科学有效的保证。无形资产的评估程序包括： ①确定评估方法;②鉴定无形资产;③明确评估目的;④撰写评估报告，做出评估结论;⑤搜集相关资料。正确的排序为()。

• A.①②③④⑤
• B.③②①⑤④
• C.⑤③①②④
• D.②③⑤①④

在知识产权中，既包括人身权利，又包括财产权利的是( )。

• A.商业秘密权
• B.商标权
• C.著作权
• D.地理标记权

( ) —般是指具有较大市场影响力，广为公众知晓并享有较高声誉的商标。

• A.扩展商标
• B.驰名商标
• C.服务商标
• D.集体商标

对于经营状况不佳、面临倒闭的企业进行评估时，最可能选择的价值类型是()。

• A.市场价值
• B.账面价值
• C.清算价值
• D.投资价值

下列选项中，不属于经济利润折现模型评估企业价值的条件是( )。

• A.能够准确计算评估基准日的投入资本
• B.能够合理估计企业的收益期以及收益期的经济利润
• C.能够对企业未来经济利润的风险进行合理量化
• D.能够确定投资资本的来源

对无形资产进行评估，下列选项有关评估方法表述正确的是( )。

• A.收益法是唯一的方法
• B.收益法、市场法和成本法都可以用
• C.只能采用收益法和市场法
• D.只能采用市场法和成本法

无形资产评估的折现率是无形资产价值判断的重要技术参数，可以理解为由()构成。

• A.资金利润率、行业平均利润率
• B.无风险利率、风险报酬率
• C.超额收益率、通货膨胀率
• D.银行贴现率

有关集体商标，下列说法错误的是( )。

• A.集体商标和证明商标不具有排他性的特征
• B.集体商标和证明商标难以单独交易转让
• C.集体商标和证明商标具有专有性的特征
• D.集体商标和证明商标都不具备成为商标资产的基本要素

资产评估中，商标权的评估指的是( )。

• A.未注册商标专用权评估
• B.注册商标和未注册商标的专用权评估
• C.注册商标专用权的评估
• D.商品商标专用权的评估

A公司长期资金共有10 000万元，其中债务资本为4 000万元，权益资本为6 000 万元。企业借入债务年利率为5%，β值为1. 4，所得税税率为25%，且无风险报酬率为 3% ，市场平均的风险报酬率为10%。则该企业的WACC为( )。

• A.9.68%
• B.8.18%
• C.9. 18%
• D.8.68%