确定企业有剩余生产能力时，是否接受额外订单的价格应采用成本为基础的定价方法（变动成本定价法）。

4.甲公司2012年的财务数据如下：

假设该公司股票属于股利固定增长股票，股利增长率为5%，负债平均率为10%，所得税税率为25%，假设当年普通股股数没有发生增减变动。

要求：

（1）计算2012年的每股收益和每股净资产

2012年的年末权益乘数为5，因为权益乘数，所以，资产负债率为80%。

2012年的年末资产总额为2000万元，则负债总额为1600万元，股东权益为400万元。

2012年的每股收益=180÷100=1.8（元）

2012年的每股净资产=400÷100=4（元）

（2）计算2012年的总资产周转率、净资产收益率和营业净利率。（涉及资产负债表数据均用年末数就算）

总资产周转率=2000÷2000=1（次）

净资产收益率=180÷400×100%=45%

营业净利率=180÷2000×100%=9%

（3）假设2012年12月31日的股票价格为20元，计算该股票的资本成本率.

3.B公司按规定可享受技术开发费加计扣除的优惠政策，适用的企业所得税税率为25%，相关资料如下：

资料1:2011年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为25000万元（该债券发行于2010年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5%），该年息税前利润为5000万元，假定全年没有发生其他应付利息债务。

资料2：B公司打算在2012年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1500万元。

现有甲、乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2012年1月1日发行完毕。

要求：

（1）计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

计算甲、乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润：

甲方案的股数=10000万股

甲方案的利息=25000×5%+10000×6%=1850（万元）

乙方案的股数=12000万股

乙方案的利息=25000×5%=1250（万元）

EBIT=（12000×1850－10000×1250）÷（12000－10000）=4850（万元）

（2）用每股收益分析法判断应采取那个方案，并说明利用此方法可能存在的问题是什么？并针对你所选中的方案，分析公司采用这种筹资的优缺点；

由于筹资后的息税前利润为6500万元，高于每股收益无差别点息税前利润4850万元，所以，按照每股收益无差别点法决策，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。

每股收益无差别点法存在的问题在于没有考虑风险。利用负债筹资相比较股票筹资而言的主要优点是筹资弹性大、资本成本负担较轻、可以利用财务杠杆、稳定公司的控制权；但缺点是不能形成企业稳定的资本基础、财务风险较大。

（3）若2012年实现销售收入为12000万元，B公司未考虑研发支出和业务招待费的息税前利润为6500万元，若采用第2问的筹资方式，如果没有其他纳税调整事项，公司预计2012年研发支出为300万元，业务招待费支出为150万元，则公司应交所得税为多少？

应交纳所得额=息税前利润－利息－允许加计扣除的研发费用－允许扣除的业务招待费=6500－1850－300×（1－50%）－12000×5%=4140（万元）

应交所得税=4140×25%=1035（万元）

2.甲公司普通股股数为1000万股，2011年的销售收入为18000万元，每股股利3元，预计2012年的销售收入增长率为20%，销售净利率为15%，适用的所得税率为25%长期资产总额不变，流动资产和流动负债占销售收入的比例不变（分别为28%和12%）。公司采用的是低正常股利加额外股利政策，每股正常股利为3元，如果净利润超过2240万元。则用超过部分的10%发放额外股利。

要求：

（1）预计2012年的每股股利

 2012年的净利润=18000×（1+20%）×15%=3240（万元）

额外股利=（3240－2240）×10%=100（万元）

每股股利=3+100/1000=3.1（元）

（2）预测2012年需要增加的营运资金

增加的流动资产=18000×20%×28%=1008（万元）

增加的流动负债=18000×20%×12%=432（万元）

2012年需增加的营运资金=1008－432=576（万元）

（3）预测2012年需从外部追加的资金

 2012年发放的股利=1000×3.1=3100（万元）

 2012年留存收益提供的资金=3240－3100=140（万元）

 需从外部追加的资金=576－140=436（万元）

（4）如果按照每张82元的价格折价发行面值为100元/张的债券筹集外部资金，发行费用为每张2元，期限为5年，每年付息一次，票面利率为4%，计算发行债券的数量和债券筹资成本（不考虑资金时间价值）。

每张债券筹资净额=82－2=80（元）

需要发行的债券数量=436×10000/80=54500（张）

债券筹资成本=100×4%×（1－25%）/80×100%=3.75%

1.某公司欲投资买债券，目前有三家公司债券可供挑选：

（1）A公司债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券的发行价格为1105元，若投资人要求的必要收益率为6%，则A公司债券的价值为多少；若公司投资A公司债券一直持有至到期日，其投资收益率为多少，应否购买？

A债券的价值=80×（P/A， 6%，5）+1000×（P/F, 6%, 5)=1083.96（元）

80×（P/A, K, 5)+1000×(P/F, k, 5)=1105

债券的投资报酬率K=5.55%

由于债券的投资报酬率小于预期的报酬率，不应购买。

（2）B公司债券，债券面值为1000元。5年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券的发行价格为1105元。若投资人要求的必要收益率为6%，则B公司债券的价值为多少；若公司投资B公司债券一直持有至到期日，其投资收益率为多少，应否购买？

B债券的价值=1000×（1+8%×5）×（P/F, 6%, 5)=1045.8

1105=1000×（1+8%×5）×（P/F, K ,5)

债券投资收益率K=4.85%

由于债券的投资报酬率小于预期的报酬率，不应购买。

（3）C公司债券，债券面值为1000元。5年期，票面利率为8%，C公司的债券采用贴现发行方式，发行价格为600元，到期还本，若投资人要求的必要收益率为6%，则C公司债券的价值为多少；若公司投资A公司债券一直持有至到期日，其投资收益率为多少，应否购买？

C债券的价值=1000×（P/F ,6%,5)=747

600=1000(P/F， K ,5)

债券投资收益率K=10.78%

由于债券的投资报酬率大于预期的报酬率，应购买。

某公司是一家上市公司，上年年末公司总股份为10亿股，公司计划投资一条新生产线，总投资额为6亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择（不考虑筹资费用）：

方案一：发行可转换公司债券筹资6亿元，每张面值100元，发行价格为120元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日起满1年后的第一个交易日。

方案二：平价发行一般公司债券6亿元，债券期限为5年，年利率为6%。

要求：

（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，东方公司发行可转换公司债券节约的利息。

 发行可转换公司债券节约的利息=6×6%－6/120×100×2%=0.26（亿元）

（2）预计在转换期公司市盈率将维持在20倍的水平（以今年的每股收益计算）。如果该公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么该公司今年的净利润至少应达到多少？

 要想实现转股，转换期的股价至少应该达到转换价格10元，市盈率=每股市价/每股收益，所以，明年的每股收益至少应该达到10/20=0.5（元），净利润至少应该达到0.5×10=5（亿元）

（3）如果转换期内公司股价恶化，说明该公司将面临何种风险？

 这种情况下，债券持有者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。

（4）如果转换期内公司股价长期低迷，并设计有回售条款，说明一下对该公司的影响。

 这种情况下，债券持有者会集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。

（5）如果债券转换时公司股票价格大幅度上扬，说明一下对该公司的影响。

 这种情况下，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额。

资料1：某企业（非房地产开发企业）准备将一处房地产转让给另一家企业乙，房地产公允市价为6000万元，城建税税率及教育费附加征收率分别为7%和3%。企业面临两种选择：一种是直接将房地产按照6000万元的价格销售给乙企业；另一种是将房地产作价6000万元投入乙企业，然后将持有的股权以6000万元转让给乙企业的母公司，适用营业税税率为5%。

资料2：该企业成立于2006年，2006年至2011年各年的利润总额分别为-100万元，20万元，-10万元，20万元，20万元，10万元。预计2012年的利润总额可以达到120万元。

要求：

某公司2011年6月30日的简要资产负债表如下表所示：

公司2011年的销售收入为100000元，流动资产的周转率为2次，销售净利率为10%，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需进行固定资产投资，此外流动资产及流动负债中的应付账款均随销售收入的增加而增加。

要求：

（1）如果2012年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50%，其他条件不变，企业需要从外部筹集多少资金？

流动资产的销售百分比=60000/100000=60%

流动负债的销售百分比=13000/100000=13%

（2）如果2012年要追加一项投资30000元，2012年的预计销售收入为120000元，公司的利润分配给投资人的比率为50%，其他条件不变，企业需要从外部筹集多少资金？

 需追加的资金=30000+3400=33400（元）

（3）若结合上面（2），同时要求企业流动资产的周转率加快0.5次，销售净利率提高到12%，其他条件不变，企业资金有何变化？

某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下：

立即付款，付5238元；

第20天付款，付5292元；

第40天付款，付5346元；

第60天付款，付全额。

每年按360天计算，目前企业用于支付账款的资金需要在60天时才能周转过来，在60天内付款，只能通过银行借款解决，银行借款利率为15%。

要求：

4. 某股份公司2011年有关资料如下：

要求:

（2） 计算营业净利率，净资产收益率

 营业净利率=净利润÷营业收入×100%=3750÷12500×100%=30%

 净资产收益率=营业净利率×总资产周转率×权益乘数=30%×1.25×1.2=45%

（3） 计算每股利润和平均每股净资产

 平均每股净资产=每股利润÷净资产收益率=3.75÷45%=8.33（元）

（4） 若2011年的营业净利率，总资产周转率、权益乘数和平均每股净资产分别为25%、1.2次、1.8和10元，要求用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率。权益乘数和平均每股净资产对每股收益指标的影响。

2011年度每股收益：25%×1.2×1.8×10=5.4          ①1

第1次替代：30%×1.2×1.8×10=6.48              ②2

第2次替代：30%×1.25×1.8×10=6.75              ③3

第3次替代：30%×1.25×1.2×10=4.5               ④4

第4次替代：30%×1.25×1.2×8.33=3.75            ⑤5

营业净利率上升的影响：

②2—①1=6.48—5.4=1.08

总资产周转率上升的影响：

 ③3—②2=6.75—6.48=0.27

权益乘数下降的影响：

④4— ③3=4.5—6.75=—2.25

平均每股净资产下降的影响：

⑤5—④4=3.75—4.5=—0.75

3. 万达公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策。为了扩大销售，公司拟改变现有的信用政策，有关数据如下：

如果采用新方案，估计会有20%的顾客（按销售量计算，下同）在10天内付款、30%的顾客在20天内付款，其余的顾客在30天内付款。

假设该项投资的资本成本为10%；一年按360天计算。

要求：

增加收益=7200元；

增加的成本=—376+400+1440-8100+2772=—3864（元）

增加的税前净损益=7200-（—3864）=11064（元）

应该改变信用政策。

（5） 简单分析企业实施信用政策时，为了加强应收账款的监控，可采用的监控方法有哪些？

实施信用政策时，企业应当监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额。例如可以运用应收账款周转天数衡量企业需要多长时间收回应收账款；可以通过账龄分析表追踪每一笔应收账款；可以运用应收账款账户余额的模式来进行应收账款余额水平的计划，衡量应收账款的收账效率以及预测未来的现金流；可以采用ABC分析法来确定重点监控的对象等。