在不增发新股的情况下，下列关于可持续增长率的表述中，正确的是（　　）。

M公司是一家风险较大、高成长的科技类上市公司，2013年1月1日公司的市场总价值 (假设等于其账面价值)为10000万元，无长期债务，发行在外的普通股为500万股，每股价格为20元，每股股利为0．16元。该公司的总资产息税前利润率为l5%，适用的所得税税率为25%，股利的预期固定增长率和公司价值预期增长率均为l0%。

2013年1月1日该公司计划追加筹资5000万元，有以下三个备选方案：

方案l：按照目前市价增发普通股250万股。

方案2：平价发行10年期的长期债券，每年年末付息一次，目前与该公司等风险普通长期债券的市场利率为6%，故票面利率定为6%。

方案3：平价发行10年期的附认股权证债券：面值1000元/张，期限l0年，票面利率为4%，每年年末付息一次，同时每张债券附送15张认股权证，认股权证在4年后到期，在到期日每张认股权证可以按22．5元的价格购买l股该公司的普通股。认股权证随附公司债券一起发行，其后两者分开并且单独交易。

要求：

(1)计算按方案1发行普通股的资本成本。

(2)计算按方案2发行债券的税后资本成本。

(3)根据方案3，计算M公司每张纯债券的初始价值。

(4)根据方案3，计算M公司每张认股权证的初始价值。

(5)根据方案3，计算4年后行权前M公司的市场总价值、债务总价值、股权总价值、每股股权价值和每股收益。

(6)根据方案3，计算4年后行权后M公司的市场总价值、债务总价值、股权总价值、

每股股权价值和每股收益。

(7)根据以上计算结果分析发行附认股权证债券筹资的利弊。

(8)根据方案3，计算该附认股权证债券的税前债务资本成本。

(9)判断方案3是否可行并解释原因。如果方案3不可行，请提出可行的两条修改建议。(无需具体定量计算)

如果自行购置该设备，需要支付买价760方元，并需支付运输费l0万元、安装调试费30万元。税法允许的设备折旧年限为8年，按直线法计提折旧，残值率为5%。为了保证设备的正常运转，每年需支付维护费用30万元，6年后设备的变现价值预计为280万元。如果以租赁方式取得该设备，租赁公司要求的租金为每年170万元，在每年年末支付，租期6年，租赁期内不得退租。租赁公司负责设备的运输和安装调试，并负责租赁期内 设备的维护。租赁期满设备所有权不转让。F公司使用的所得税税率为25%，税前借款(有担保)利率为8%，该投资项目的资本成本为12%。

要求：

(1)计算租赁资产成本、租赁期税后现金流量、租赁期末资产的税后现金流量。

(2)计算租赁方案相对于自行购置方案的净现值，并判断F公司应当选择自行购置方案 还是租赁方案。

(3)计算F公司可以接受的最高税前租金。

资料：

(1)A公司2012年的资产负债表和利润表如下所示：

利润表

2012年度   单位：万元

(2)A公司2011年的相关指标如下表。表中各项指标是根据当年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数计算的。    

(3)计算财务比率时假设：“货币资金”全部为金融资产；“应收票据”、“应收账款”、

“其他应收款”不收取利息；“应付票据”等短期应付项目不支付利息；“长期应付款”不支付利息；财务费用全部为利息费用。

要求：

(1)计算2012年的净经营资产、净负债和税后经营净利润(注：平均所得税税率保留整数)。

(2)计算2012年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率。

按(1)、(2)的要求计算各项指标时，均以2012年资产负债表中有关项目的期末数与利润表中有关项目的当期数为依据。

(3)对2012年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对201 1年权益净利率变动的影响。

(4)如果企业2013年要实现权益净利率为21%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产净利率应该达到什么水平？

资料：

(1)A公司拟开发一种新的绿色食品，项目投资成本为2100万元。

(2)该产品的市场有较大不确定性，与政府的环保政策、社会的环保意识以及其他环保产品的竞争有关。预期该项目可以产生平均每年250万元的永续现金流量；如果消费需求量较大，营业现金流量为312．5万元；如果消费需求量较小，营业现金流量为200万元。

(3)如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求，并必须做出弃取决策。

(4)等风险项目的资本成本为10%，无风险的利率为5%。

要求：

(1)计算不考虑期权的项目净现值。

(2)采用二叉树方法计算延迟决策的期权价值(计算过程和结果填入下列表格)，并判断应否延迟执行该项目。

(3)确定投资成本的临界值。

(4)计算考虑期权的净现值对投资成本的敏感系数。

B公司是一家处于高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：

(1)在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2012年为基期，2013年和2014年为详细预测期，2015年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2012年水平(即销售增加形成的收益可以涵盖负债增加产生的利息)。

(2)2012年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。

(3)2013年、2014年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20%。2015年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5%，并进入可持续发展阶段。

(4)B公司当前资本结构为净负债30%，普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。

(5)B公司的股权资本成本为l5%。

要求：

(1)计算2013年、2014年的股权净投资和股权现金流量。

(2)计算预测期股权现金流量的现值合计。

(3)计算后续期股权现金流量的终值和现值。

(4)计算目前的股权价值。

2013年某公司欲投资建设一个专门生产教学用笔记电脑的生产线，预计生产线寿命为5年，2012年曾为建设该项目聘请相关咨询机构进行项目可行性论证花费80万元。该项目的初始投资额及有关销售、成本的各项假设如下：    

(1)购置机器设备等固定资产的投资l000万元(包括运输、安装和税金等全部成本)，固定资产的折旧按l0年计提，预计届时无残值；第5年年末估计机器设备的市场价值为600万元。

(2)项目投资后，营运资本投入为销售收入的5%，营运资本在期初投入。

(3)销售数量、单价、成本数据如下：

第一年的销售量预计为5000台，第二年、第三年每年销售量增加30%；第四年停止增长；第一年的销售单价为6000元/台，以后各年单价下降l0%；第一年单台设备的变动成本4800元，以后各年单位变动成本逐年下降l3%；固定成本第一年300万元，以后各年增长8%。其中变动成本和固定成本包含了企业所有的成本费用，即折旧和利息等已包含在其中。公司每年年末支付利息费用12万元。

(4)公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本10%。

要求：填写下表，利用净现值法评价该项目的可行性。

下列关于内部转移价格的表述中，正确的有（　　）。

下列因素中会使内含增长率提高有（　　）。

关于最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式，下列说法中正确的有（　　）。

基于股利理论中代理理论的观点，从下列哪些角度出发，企业应采取多分股利的政策（　　）。