注册会计师《财务成本管理》临考冲刺试卷（6）

甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元（假定第5年年末该产品停产）。财务部门估计每年固定成本为6万元（不含折旧费），变动成本为20元／盒。新设备投产会导致经营性流动资产增加5万元，经营性流动负债增加l万元，增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。 新产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为30元／盒。同时，由于与现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5．2万元。新产品项目的β系数为1．4，甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8％（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率为42，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年年末取得。 要求： （1）计算新产品投资决策分析时适用的折现率； （2）计算新产品投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额； （3）计算新产品投资增加的股东财富； （4）如果想不因为新产品投资而减少股东财富，计算每年税后营业现金净流量（不包括回收额）的最小值，并进一步分别计算销量最小值、单价最小值、单位变动成本最大值 （假设各个因素之间独立变动）。 已知：（P／A，9％，4）=3.2397，（P／F，9％，5）=0．6499 （P／F，5％，2）=0．9070，（P／F。5％，1）=0．9524

A公司生产甲产品，本月实际产量600件，实际发生固定制造费用2500元，实际工时为1250小时；企业生产能量为650件（1300小时）；每件产品固定制造费用标准成本为4元／件，每件产品标准工时为2小时。 要求：按照二因素分析法和三因素分析法分别计算固定制造费用的各项差异。

有一面值为4000元的债券，票面利率为4％，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期，三个月支付一次利息（1日支付），假设投资的必要报酬率为8％。 要求： （1）计算该债券在发行时的价值； （2）计算该债券在2012年4月1日的价值； （3）计算该债券在2012年5月1日（割息之前和割息之后）的价值。 已知：（P／A，2％，20）=16．3514，（P／F，2％，20）=0．6730，（P／A，2％，4）=3．8077， （P／F，2％，4）=0．9238，（P／F，2％，1／3）=0．9934

甲公司目前的资本结构(账面价值)为：

长期债券	680万元
普通股	800万元(100万股)
留存收益	320万元

目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，相关资料如下：

(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变；

(2)需要的融资额中，有一部分通过收益留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8％，每年付息一次，到期一次还本；

(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2％，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为40，债券面值为1000元，目前的市价为1050元；

(4)目前10年期的财政部债券利率为4％，股票价值指数平均收益率为10％，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为l2％，市场组合收益率的标准差为20％。

(5)目前的股价为10元，如果发行新股，每股发行费用为0．5元，预计股利增长率可以长期保持为10％。

(6)公司适用的所得税税率为25％。

要求：

(1)计算增发的长期债券的税后资本成本；

(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；

(3)计算明年的净利润；

(4)计算明年的股利；

(5)计算明年留存收益账面余额；

(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；

(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本；

(8)根据股利固定增长模型确定普通股资本成本；

(9)以上两问的平均数作为权益资本成本，按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

已知：(P／A，5％，5)=4．3295，(P／F，5％，5)=0．7835，(P／F，5％，3)=0．8638(P／F，6％，3)=0．8396，(F／P，4％，5)=1．2167

C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为l2％。甲公司目前的股价为35元／股，预计下期股利为3．5元／股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6％。所得税税率为20％。 要求： （1）计算可转换债券第l5年年末的底线价值； （2）说明C公司第15年年末的正确选择应该是转股还是被赎回； （3）计算甲公司的股权成本； （4）如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第15年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。 已知：（P／A，12％，5）=3．6048，（P／F，12％，5）=0．5674，（F／P，6％，15）=2．3966， （P／A，12％，15）=6．8109，（P／F，12％，15）=0．1827，（P／A，20％，15）= 4．6755（P／F，20％，15）=0．0649，（P／A，16％，15）=5．5755，（P／F，16％，15） =0．1079

下列说法中，不正确的有（　　）。

• A.计算责任成本是为了评价成本控制业绩
• B.责任成本的计算范围是各责任中心的全部成本
• C.标准成本和目标成本主要强调事先的成本计算，而责任成本重点是事后的计算、评价和考核
• D.如果某管理人员不直接决定某项成本，则无需对该成本承担责任

东方公司2010年的所得税税率为25％，销售收入为6000万元，税前利润为580万元，金融资产收益为1．5万元，管理用利润表中的利息费用为20万元，平均所得税税率为20％，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60％是长期负债，70％是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20％。

当前的无风险利率为5％，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：

资料1：根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下：

信用级别	AA	BB
利息保障倍数	30	25
现金流量债务比	10％	6％
净经营资产净利率	15％	12％
税后经营净利率	11％	8.4％
长期负债／总资产	35％	42％
资产负债率	41.5％	70％

资料2：上市公司的3种AA级公司债券有关数据表

债券发行公司	上市债券到期日	上市债券到期收益率	政府债券到期日	政府债券到期收益率
田	2012年2月6日	4.80％	2012年2月25日	3.80％
乙	2015年5月8日	5.66％	2015年7月8日	3.45％
丙	2020年9月4日	8.20％	2020年12月30日	5.90％

上市公司的3种BB级公司债券有关数据表

债券发行公司	上市债券到期日	上市债券到期收益率	政府债券到期日	政府债券到期收益率
D	2013年4月6日	5.60％	2013年9月6日	4.20％
E	2016年10月4日	6.40％	2016年7月4 El	4.80％
F	2018年7月12日	7.20％	2018年3月12日	5.30％

要求：

(1)计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债／总资产、资产负债率；

(2)估算东方公司的税后债务成本。

下列关于发放股票股利和股票分割的说法中，正确的有（　　）。

• A.都不会对公司股东权益总额产生影响
• B.都会导致股数增加
• C.都会导致每股面额降低
• D.都可以达到降低股价的目的

下列关于可持续增长的说法中，正确的有（　　）。

• A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动
• B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变
• C.可持续增长率一期末留存收益／（期末股东权益一期末留存收益）
• D.如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率一上期的可持续增长率一本期的实际增长率

下列属于酌量性固定成本的有（　　）。

• A.科研开发费
• B.固定资产折旧
• C.职工培训费
• D.财产保险

空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（　　）。

• A.空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入
• B.如果股票价格>；执行价格，则组合的净收入=执行价格一股票价格
• C.如果股票价格<；执行价格，则组合的净收入一股票价格一执行价格
• D.只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益

下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（　　）。

• A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大
• B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础
• C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目
• D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

下列各项中，有可能导致企业采取高股利政策的有（　　）。

• A.股东出于稳定收入考虑
• B.公司举债能力强
• C.盈余相对稳定的企业
• D.通货膨胀

下列关于股票股利、股票分割和股票回购的表述中，正确的有（　　）。

• A.发放股票股利会导致股价下降，因此股票股利会使股票总市场价值下降
• B.如果发放股票股利后股票的市盈率增加，则原股东所持股票的市场价值增加
• C.发放股票股利和进行股票分割对企业的股东权益各项目的影响是相同的
• D.股票回购本质上是现金股利的一种替代选择，但是两者带给股东的净财富效应不同

下列关于股利理论中的客户效应理论的说法中，错误的有（　　）。

• A.对于投资者来说，因其税收类别不同，对公司股利政策的偏好也不同
• B.边际税率较高的投资者偏好高股利支付率的股票，因为他们可以利用现金股利再投资
• C.边际税率较低的投资者偏好低股利支付率的股票，因为这样可以减少不必要的交易费用
• D.较高的现金股利满足不了高边际税率阶层的需要，较少的现金股利又会引起低税率阶层的不满

A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为l0年，无残值。设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的静态投资回收期为（　　）年。

• A.2
• B.4
• C.5
• D.10

下列关于财务原理的应用的表述中，错误的是（　　）。

• A.资本预算决策的标准方法是净现值法和内部收益率法
• B.内部收益率大于资本成本的项目会损害股东财富
• C.财务基本原理在筹资中的应用，主要是决定资本结构
• D.内部收益率是项目净现值为零的折现率

对于每间隔一段时间支付一次利息的债券而言，下列说法中不正确的是（　　）。

• A.债券付息期长短对平价出售债券价值没有影响
• B.随着到期日的临近，折现率变动对债券价值的影响越来越小
• C.如果等风险投资的必要报酬率高于票面利率，其他条件相相同，则偿还期限长的债券价值高
• D.如果是折价出售，其他条件不变，则债券付息频率越高，债券价值越低

某企业以“2／20，n／60”的信用条件购进原料一批，由于企业资金紧张欲在第90天付款。则企业放弃现金折扣的成本为（　　）。

• A.24．48％
• B.36．73％
• C.27．07％
• D.10．5％

根据历史信息、公开信息、内部信息三种信息，可以把资本市场分为三种有效程度，其中不包括（　　）。

• A.弱式有效市场
• B.半弱式有效市场
• C.强式有效市场
• D.半强式有效市场

研究证券市场半强式有效的基本思想是比较事件发生前后的（　　）。

• A.市盈率
• B.市净率
• C.投资收益率
• D.股价

下列股利分配政策中，最有利于稳定股价的是（　　）。

• A.固定股利支付率政策
• B.剩余股利政策
• C.低正常股利加额外股利政策
• D.固定或持续增长的股利政策

下列关于制定股利分配政策应考虑因素的表述中，错误的是（　　）。

• A.按照资本保全的限制，股本和资本公积都不能发放股利
• B.按照企业积累的限制，法定公积金达到注册资本的50％时可以不再提取
• C.按照净利润的限制，五年内的亏损必须足额弥补，有剩余净利润才可以发放股利
• D.按照无力偿付的限制，如果股利支付会影响公司的偿债能力，则不能支付股利

某企业2011年取得为期1年的周转信贷额2000万元，承诺费率为0．5％。2011年1月1日从银行借入1000万元，7月1日又借入600万元，如果年利率为5％，则2011年末向银行支付的利息和承诺费合计为（　　）万元。

• A.60
• B.68．5
• C.65
• D.70

大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（　　）。

• A.按照账面价值加权计量的资本结构
• B.按实际市场价值加权计量的资本结构
• C.按目标市场价值计量的目标资本结构
• D.按平均市场价值计量的目标资本结构

某公司今年与上年相比，净利润增长8％，总资产增加7％，负债增加9％。可以判断，该公司权益净利率比上年（　　）。

• A.提高了
• B.下降了
• C.无法判断
• D.没有变化

下列各项中能够提高短期偿债能力的是（　　）。

• A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备
• B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
• C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
• D.提高流动负债中的无息负债比率

在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为15％，本年的经营效率和财务政策与去年相同，则下列表述中，不正确的是（　　）。

• A.企业去年的可持续增长率为15％
• B.企业本年的可持续增长率为15％
• C.企业本年的股东权益增长率大于15％
• D.企业本年的销售增长率为15％

下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（　　）。

• A.利用短期借款增加对流动资产的投资
• B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
• C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
• D.提高流动负债中的无息负债比率

已知2010年经营资产销售百分比为100％，经营负债销售百分比为40％，销售收入为4000万元，没有可动用金融资产。2011年预计留存收益率为50％，销售净利率10％，则2011年内含增长率为（　　）。

• A.10．2％
• B.9．09％
• C.15％
• D.8.3％

甲制药厂正在试制生产某流感疫苗。为了核算此疫苗的试制生产成本，该企业最适合选择的成本计算方法是（　　）。

• A.品种法
• B.分步法
• C.分批法
• D.品种法与分步法相结合

债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（　　）。

• A.偿还期限长的债券价值低
• B.偿还期限长的债券价值高
• C.两只债券的价值相同
• D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

下列关于收账政策的说法中，错误的是（　　）。

• A.对于过期较短的顾客，不过多地打扰，以免将来失去这一市场
• B.对于过期稍长的顾客，可措辞婉转地写信催款
• C.对过期较长的顾客，频繁的信件催款并电话催询
• D.对于过期很长的顾客，一定要提请有关部门仲裁或提起诉讼

企业目前信用条件是“n／30”，赊销额为600万元，预计将信用期延长为“n／60”，赊销额将变为1200万元，若信用条件改变后应收账款占用资金增加105万元，则该企业的边际贡献率为（　　）。

• A.40％
• B.60％
• C.30％
• D.70％

下列说法中，正确的是（　　）。

• A.材料数量差异应该全部由生产部门承担责任
• B.直接人工工资率差异的具体原因会涉及生产部门或其他部门
• C.数量差异的大小是由用量脱离标准的程度以及实际价格高低所决定的
• D.数量差异=（实际数量一标准数量）×标准价格，其中的“标准数量=标准产量×单位产品标准用量”

某企业2008年末的股东权益为2400万元，可持续增长率为10％。该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同。若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（　　）。

• A.30％
• B.40％
• C.50％
• D.60％

产品成本计算不定期，一般也不存在完工产品与在产品之间分配费用问题的成本计算方法是（　　）。

• A.分批法
• B.品种法
• C.平行结转分步法
• D.逐步结转分步法

某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30％，设备使用五年后报废时，收回营运资金2000元，则终结点现金净流量为（　　）。

• A.4100元
• B.8000元
• C.5000元
• D.7900元

在期权价格大于0的情况下，下列关于美式看跌期权的表述中，不正确的是（　　）。

• A.随着时间的延长，期权价值增加
• B.执行价格越高，期权价值越高
• C.股票价格越高，期权价值越高
• D.股价的波动率增加，期权价值增加