注册会计师考试《财务成本管理》命题预测卷(3)

甲公司目前的资本结构(账面价值)为：长期债券680万元，普通股800万元(100万股)，留存收益320万元。目前正在编制明年的财务计划，需要融资700万元，有以下资料：

(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变。

(2)需要的融资额中，有一部分通过明年的利润留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8％，每年付息一次，到期一次还本。

(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行价格为1100元，发行费率为2N，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为4％，债券面值为1000元，目前的市价为1050元。

(4)目前10年期的政府债券利率为4％，市场组合平均收益率为10％，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为12％，市场组合收益率的标准差为20％。

(5)公司适用的所得税税率为25％。

要求：

(1)计算增发的长期债券的税后资本成本；

(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；

(3)计算明年的净利润；

(4)计算明年的股利；

(5)计算明年留存收益账面余额；

(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；

(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本；

(8)按照账面价值权数计算加权平均资本成本。

假设你是F公司的财务顾问。该公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年。该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品，公司管理层要求你为其进行项目评价。

F公司在2年前曾在北京以500万元购买了一块土地，原打算建立北方区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地上兴建新的工厂，目前该土地的评估价值为800万元(不入账，但是增值额需要缴纳所得税)。

预计建设工厂的固定资产投资成本为1000万元。该工程将承包给其他公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外，工厂投产时需要营运资本750万元。该工厂投入运营后，每年生产和销售30万台产品，售价为200元／台，单位产品变动成本为

160元；预计每年发生固定成本(含制造费用、经营费用和管理费用)400万元。公司平均所得税税率为24％。新工厂固定资产折旧年限平均为8年(净残值为零)。土地不提取折旧。

该工厂(包括土地)在运营5年后将整体出售，预计出售价格为600万元。假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。管理当局要求的项目报酬率为12％。

要求：

(1)计算项目的初始投资(零时点现金流出)；

(2)计算项目的年营业现金流量；

(3)计算该工厂在5年后处置时的税后现金净流量；

(4)计算项目的净现值。

ABC公司股票的当前市价25元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权的执行价格为23元，期权合约为6个月。已知该股票收益率的方差为0．25，连续复利的无风险利率为6％。

要求：根据以上资料，应用布莱克-斯科尔斯模型计算该看涨期权的价格。

某投资者拥有A公司8％的普通股，在A公司宣布一股拆分为两股之前，A公司股票的每股市价为98元，A公司现有发行在外的普通股股票30000股。

要求回答下列问题：

(1)与现在的情况相比，拆股后该投资者持股的市价总额会有什么变动(假定股票价格同比例下降)?

(2)A公司财务部经理认为股票价格只会下降45％，如果这一判断是正确的，那么本次拆股给该投资者带来的收益额是多少?

某公司拟发行债券，面值1000元，票面利率8%，期限10年，每半年支付一次利息。

要求：

(1)如果市场利率为8%，发行价格为多少？

(2)如果市场利率为10%,发行价格为多少？

(3)如果市场利率为6%，发行价格为多少？

(4)请根据计算结果（保留整数），指出债券发行价格种类及各种价格下票面利率和市场利率的关系。

C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。估计资本成本的有关资料如下：

(1)公司现有长期负债全部为不可赎回债券：每张面值1000元，票面利率8％，每半年付息一次，债券期限为10年，还有5年到期，当前市价1075元，当初的发行价格为1150元，每张发行费用为10元。

(2)公司现有优先股为面值100元、年股息率8％、每季付息的永久性优先股。其当前市价125元。如果新发行优先股，需要承担每股1．5元的发行成本。

(3)公司普通股当前市价75元，最近一次支付的股利为5．23元／股，预期股利的永续增长率为5％，该股票的β系数为1．2。公司不准备发行新的普通股。

(4)资本市场上国债收益率为6％；市场平均风险溢价估计为5％。

(5)公司所得税税率为25％。

要求：

(1)计算债券的税后资本成本；(提示：半年的税前资本成本介于3％和4％之间)

(2)计算优先股资本成本；

(3)计算普通股资本成本(用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本)；

(4)假设目标资本结构是40％的长期债券、10％的优先股、50％的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

下列说法中，不正确的有。

• A.在收款法下，借款人收到款项时就要支付利息
• B.商业信用的筹资成本较低
• C.加息法下，有效年利率大约是报价利率的2倍
• D.信贷限额的有效期限通常为1年，根据情况也可延期1年

下列有关资本成本的说法中，不正确的有（ ）。

• A.留存收益成本一税前债务成本+风险溢价
• B.税后债务资本成本一税前债务资本成本×(1一所得税税率)
• C.历史的风险溢价可以用来估计未来普通股成本
• D.在计算债务的资本成本时必须考虑发行费的影响

直接影响企业加权平均资本成本的因素有（ ）。

• A.个别资本占全部资本的比重 ．
• B.各资本要素的成本
• C.企业的整体风险
• D.企业的财务风险

下列有关本量利分析盼说法中，正确的有(　)。

• A.经营杠杆系数和基期安全边际率互为倒数
• B.盈亏临界点作业率+安全边际率=1
• C.在边际贡献式本量利图中，变动成本线的斜率等于单位变动成本
• D.销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率

下列情况下，不需要对基本标准成本进行修订的有( )。

• A.产品的物理结构变化
• B.辅助材料价格发生重要变化
• C.由市场供求关系变化引起的售价变化
• D.生产工艺的根本变化

下列关于成本按性态分类的说法中，正确的有(　)。

• A.所谓成本性态，是指成本总额与产量之间的依存关系
• B.固定成本的稳定性是没有条件的
• C.混合成本可以分为半固定成本和半变动成本两种
• D.混合成本介于固定成本和变动成本之间，可以分解成固定成本和变动成本两部分

企业在确定为预防性需要而持有现金数额时，需考虑的因素有（ ）

• A.企业销售水平的高低
• B.企业临时举债能力的强弱
• C.金融市场投资机会的多少
• D.企业现金流量的可预测性

下列债券的偿还形式中，较为常见的有。

• A.用现金偿还债券
• B.以新债券换旧债券
• C.用固定资产偿还债券
• D.用普通股偿还债券

以下关于内部转移价格的表述中，正确的有。

• A.在中间产品存在完全竞争市场时，市场价格是理想的转移价格
• B.如果中间产品没有外部市场，则不宜采用以市场为基础的协商价格
• C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时，供应部门和购买部门承担的市场风险是不同的
• D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格，可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策

下列关于外部融资的说法中，正确的有(　　)。

• A.如果销售量增长率为0，则不需要补充外部资金
• B.可以根据外部融资销售增长比调整股利政策
• C.在其他条件不变，且销售净利率大于0的情况下，股利支付率越高，外部融资需求越大
• D.在其他条件不变，且股利支付率小于100％的情况下，销售净利率越大，外部融资需求越少

A公司股票最近三年末的股价分别为20元、25元和32元，并且最近三年都没有发放股利，那么该股票最近两年的几何平均收益率是( )。

• A.16．96％ 
• B.60％
• C.26．49％ 
• D.27．32％

甲公司溢价发行5年期的公司债券。债券票面利率为10％，每半年付息一次，到期一次偿还本金，该债券有效年折现率有可能是(　　)。

• A.10％ 
• B.10．25％
• C.11．5％
• D.12．5％

下列关于金融市场的说法中，不正确的是(　　)。

• A.资本市场的风险要比货币市场大
• B.场内市场按照拍卖市场的程序进行交易
• C.二级市场是一级市场存在和发展的重要条件之一
• D.按照证券的资金来源不同，金融市场分为债务市场和股权市场

如果某项目的净现值小于0，下列相关的说法中正确的是(　　)。

• A.项目的现值指数小于0
• B.项目的内含报酬率小于0
• C.项目在经济上不可行
• D.项目的会计报酬率小于0

某投资方案，当折现率为15％时，其净现值为45元，当折现率为17％时，其净现值为一20元。该方案的内含报酬率为(　　)。

• A.14．88％ 
• B.16．86％
• C.16．38％
• D.17．14％

下列关于项目评价方法的表述中，不正确的是(　　)。

• A.净现值法具有广泛的适用性，在理论上也比其他方法更完善
• B.当项目静态投资回收期大于基准回收期时，该项目在财务上是可行的
• C.只要净现值为正，就意味着其能为公司带来财富
• D.净现值法所依据的原理是，假设原始投资是按资本成本借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息

下列各项预算中，不属于财务预算的是( )。

• A.短期的信贷预算
• B.生产预算
• C.短期的现金收支预算
• D.长期资金筹措预算

下列关于互斥项目排序的表述中，不正确的是(　　)。

• A.共同年限法也被称为重置价值链法
• B.如果两个互斥项目的寿命和投资额都不同，此时可以使用共同年限法或等额年金法来决策
• C.如果两个互斥项目的寿命相同，但是投资额不同，评估时优先使用净现值法
• D.共同年限法与等额年金法相比，比较直观但是不易于理解

某种产品生产分三个步骤进行，采用逐步结转分步法计算产品成本。本月第一生产步骤转入第二生产步骤的生产费用为2300元，第二生产步骤转入第三生产步骤的生产费用为4100元。本月第三生产步骤发生的费用为2500元(不包括上一生产步骤转入的费用)，第三步骤月初在产品费用为800元，月末在产品费用为600元，本月该种产品的产成品成本为元。

• A.10900
• B.6800
• C.6400
• D.2700

与生产预算无关的预算是( )。

• A.销售费用和管理费用预算
• B.制造费用预算
• C.直接人工预算
• D.直接材料预算

下列关于以盈利为基础的业绩计量的说法中，不正确的是( )。

• A.净收益作为业绩计量指标，考虑了通货膨胀因素的影响
• B.投资报酬率指标，把一个公司赚得的收益和所使用的资产联系起来
• C.与其他业绩计量指标相比，净收益容易被经理人员操纵
• D.无论是净收益、每股收益还是投资报酬率，都无法分辨投资的数额和投资的时间

假设业务发生前速动比率大于l，偿还应付账款若干，将会(　　)。

• A.增大流动比率，不影响速动比率
• B.增大速动比率，不影响流动比率
• C.增大流动比率，也增大速动比率
• D.降低流动比率，也降低速动比率

A公司拟发行附认股权证的公司债券筹资，债券面值为1000元，期限5年，票面利率为6%，每年付息一次，同时，每张债券附送10张认股权证。假设目前等风险普通债券的市场利率为10%,则每张认股权证的价值为（）元。

• A.62.09
• B.848.35
• C.15.165
• D.620.9

甲企业上年的可持续增长率为10％，净利润为500万元(留存300万元)，上年利润分配之后资产负债表中留存收益为800万元，若预计今年处于可持续增长状态，则今年利润分配之后资产负债表中留存收益为(　　)万元。

• A.330 
• B.1100
• C.1130 
• D.880

下列关于股票发行和销售的表述中，不正确的是。

• A.公开间接发行的股票变现性强，流通性好
• B.股票的销售方式包括包销和代销两种
• C.股票发行价格的确定方法主要包括市盈率法、净资产倍率法、现金流量折现法
• D.按照我国《公司法》的规定，公司发行股票不准折价发行

下列情形中，会使企业提高股利支付水平的是(　) 。

• A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱
• B.企业财务状况不好，无力偿还负债
• C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会
• D.企业的举债能力不强

关于期权的基本概念，下列说法正确的是(　　)。

• A.期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利
• B.期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权
• C.欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行
• D.期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的60％～90％

下列关于配股的说法中，不正确的是（）。

• A.配股权是普通股股东的优惠权
• B.配股价格由发行人确定
• C.配股权实际上是一种短期的看涨期权
• D.配股不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利

某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为(　　)。

• A.2．4 
• B.3
• C.6 
• D.8

下列各项中，不属于股份公司申请股票上市目的的是（）。

• A.资本集中化
• B.提高股票的变现力
• C.提高公司的知名度
• D.便于确定公司价值

某产品本月完工30件，月末在产品20件，平均完工程度为40％，月初在产品成本为760元，本月发生生产费用3800元，完工产品与在产品的成本分配采用约当产量法，则完工产品成本为元。

• A.2280
• B.3000
• C.3600
• D.800

某股票收益率的标准差为28．36％，其与市场组合收益率的相关系数为0．89，市场组合收益率的标准差为21．39％，则该股票的卢系数为。

• A.1．5 
• B.0．67
• C.0．85 
• D.1．18

某公司本年的每股收益为2元，将净利润的30%作为股利支付，预计净利润和股利长期保持6%的增长率，该公司的p值为0.8。若同期无风险报酬率为5%，市场平均收益率为10%，采用市盈率模型计算的公司股票价值为（ ）。 

• A. 20.0元
• B.20.7元 
• C.21.2元
• D.22.7元