注册会计师考试《财务成本管理》专家预测试卷二

甲公司现在正在研究是否投产一个新产品。如果投产，需要新购置成本为100万元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为10万元（假定第5年年末该产品停产）。财务部门估计每年固定成本为6万元（不含折旧费），变动成本为20元／盒。新设备投产会导致经营性流动资产增加5万元，经营性流动负债增加1万元，增加的营运资本需要在项目的期初投入并于第5年年末全额收回。

新产品投产后，预计年销售量为5万盒，销售价格为30元／盒。同时，由于与现有产品存在竞争关系，新产品投产后会使现有产品的每年经营现金净流量减少5.2万元。新产品项目的β系数为1.4，甲公司的债务权益比为4：6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。

要求：

计算新产品投资决策分析时适用的折现率；

(2)计算新产品投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额；

(3)计算新产品投资增加的股东财富；

(4)如果想不因为新产品投资而减少股东财富，计算每年税后营业现金净流量（不包括回收额）的最小值，并进一步分别计算销量最小值、单价最小值、单位变动成本最大值（假设各个因素之间独立变动）。

已知：(P/A,9%,4)=3.2397,(P/F,9%,5)=0.6499

(P/F,5%,2)=0.9070,(P/F,5%,1)=0.9524

A公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元／股，该公司的资产（息税前）利润率12%，适用的所得税税率为25%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备平价发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的.市场利率为10%，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。预计发行公司债券后，公司总价值年增长率为8%。假设总资产的账面价值等于市价的90%。要求：

(1)计算每张认股权证的价值；

(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值；

(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益；

(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益；

(5)分析行权后对原有股东的影响；

(6)假设行权后按照市价出售股票，计算附带认股权债券投资的内含报酬率，并说明这个债务资金筹集方案是否能够被发行人和投资人同时接受；

(7)说明一下认股权证筹资的主要优缺点。

已知：(P/A,10%,20)=8.5136,(P/F,10%,20)=0.1486,(F/P,8%,10)=2.1589

(P/A,10%,10)=6.1446,(P/F,10%,10)=0.3855,(P/A,9%,20)=9.1285

(P/F,9%,20)=0.1784,(P/F,9%,10)=0.4224,(P/A,8%,20)=9.8181

(P/F,8%,20)=0.2145,(P/F,8%,10)=0.4632

D公司生产和销售甲、乙两种产品，产品的单位售价分别为2元和10元，边际贡献率分别是20%和10%，全年固定成本为45000元。

要求：

(1)假设全年甲、乙两种产品预计分别销售50000件和30000件，试计算下列指标：

①用金额表示的盈亏临界点销售；

②用实物单位表示的甲、乙两种产品的盈亏临界点销售量；

③用金额表示的安全边际；

④预计利润。

(2)如果增加广告费5000元可使甲产品销售量增至60000件，而乙产品的销量会减少到20000件。试计算此时的盈亏临界点销售额，并说明采取这一广告措施是否合算。

某公司近两年的主要财务数据和财务比率如下：

假设该公司所得税税率为25%，利润总额=毛利一期间费用。

要求：

(1)分析说明2010年总资产净利率下降的原因；

(2)分析说明2010年总资产周转率下降的原因；

(3)计算2009年和2010年的毛利、期间费用、利润总额和净利润，并说明销售净利下降的原因；

(4)分析说明该公司的资金来源；

(5)假如你是该公司的财务经理，在2011年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。

A公司上年财务报表主要数据如下表所示：（单位：万元，资产负债表的数据是年末数）

(1)假设A公司资产中25%为金融资产，经营资产中有90%与销售收入同比例增长，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债。

(2)A公司本年销售增长率为20%。在保持上年的销售净利率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数提高到2。

(3)如果需要发行新股，发行价格为10元，每股面值1元。

要求：

(1)计算确定本年所需的外部筹资额；

(2)确定新股的发行数量（单位为股，不考虑发行费用），股本增加额和资本公积增加（单位均为元）；

(3)计算本年的可持续增长率。

下列关于“以剩余收益作为投资中心业绩评价指标优点”的表述中，正确的有(      )。

• A.便于按部门资产的风险不同，调整部门的资本成本
• B.计算数据可直接来自现有会计报表
• C.能够反映部门现金流量的状况
• D.能促使部门经理的决策与企业总目标一致

A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60%，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4%，股权资本成本为15%，所得税率为25%。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元（债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10%，期限为10年，每年付息一次），以20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16%。该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。

要求：

(1)计算回购前后的每股收益；

(2)计算回购前后的实体价值；

(3)计算新发行债券的税后资本成本；

(4)计算回购前后的加权平均资本成本（按照市场价值权数计算，股票市场价值保留整数）；

(5)判断是否应该回购。

下列关于产品成本计算方法的表述中，正确的有(      )。

• A.品种法下一般定期计算产品成本
• B.分批法下成本计算期与产品生产周期基本一致，而与核算报告期不一致
• C.逐步结转分步法下，在产品的费用在最后完成以前，不随实物转移而结转，不能为各生产步骤在产品的实物管理及资金管理提供资料
• D.平行结转分步法下，成本结转工作量较大

下列关于增量预算法和零基预算法的说法中，正确的有(      )。

• A.增量预算法又称调整预算法
• B.用零基预算法编制预算的工作量大
• C.增量预算法不利于调动各部门达成预算目标的积极性
• D.采用零基预算法在编制费用预算时，需要考虑以往期间的费用项目和费用数额

下列有关信用期间的表述中，正确的有(      )。

• A.延长信用期会增加坏账损失
• B.延长信用期限会扩大销售
• C.延长信用期不利于销售额的增加
• D.延长信用期限将增加应收账款的机会成本

以公开间接方式发行股票的特点包括(      )。

• A.发行范围广，易募足资本
• B.股票变现性强，流通性好
• C.有利于提高公司知名度
• D.发行成本低

下列关于通货膨胀的说法中，不正确的有(      )。

• A.如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为8%－3%=5%
• B.如果第二年的实际现金流量为100，通货膨胀率为5%，则第二年的名义现金流量为100×(1+5%)
• C.如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本
• D.如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为4.85%

下列说法中，不正确的有(   )。

• A．计算责任成本是为了评价成本控制业绩
• B．责任成本的计算范围是各责任中心的全部成本
• C．标准成本和目标成本主要强调事先的成本计算，而责任成本重点是事后的计算、评价和考核
• D．如果某管理人员不直接决定某项成本，则无需对该成本承担责任

下列关于发放股票股利和股票分割的说法中，正确的有(   )。

• A．都不会对公司股东权益总额产生影响
• B．都会导致股数增加
• C．都会导致每股面额降低
• D．都可以达到降低股价的目的

某企业采用随机模式控制现金的持有量。下列事项中，能够使最优现金返回线上升的有(   )。

• A．有价证券的收益率提高   
• B．管理人员对风险的偏好程度提高
• C．企业每日的最低现金需要量提高   
• D．企业每日现金余额变化的标准差增加

债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则(      )。

• A.偿还期限长的债券价值低
• B.偿还期限长的债券价值高，
• C.两只债券的价值相同
• D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

下列关于认股权证筹资的表述中，不正确的有(   )。

• A．认股权证筹资灵活性较高
• B．发行价格比较容易确定
• C．可以降低相应债券的利率
• D．附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行认股权证

如果甲公司本年的销售净利率比上年提高，财务政策和总资产周转次数保持上年水平，不增发新股，则下列表述中，不正确的是(      )。

• A.本年可持续增长率>上年可持续增长率
• B.本年实际增长率>上年可持续增长率
• C.本年实际增长率=本年可持续增长率
• D.本年实际增长率>净利润增长率

A债券每半年付息一次、报价利率为8%，B债券每季度付息一次，如果想让B债券在经济上与A债券等效，B债券的报价利率应为(      )。

• A.8%
• B.7.92%
• C.8.16%
• D.6.78%

股东协调自己和经营者目标的最佳办法是(      )。

• A.采取监督方式
• B.采取激励方式
• C.同时采取监督和激励方式
• D.权衡轻重，力求找出能使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法

下列各项中，可能导致企业权益乘数降低的是(      )。

• A.赊购原材料
• B.用现金购买债券（不考虑手续费）
• C.接受股东投资转入的固定资产
• D.以固定资产对外投资（按账面价格作价）

下列有关财务交易的零和博弈的表述，错误的是(      )。

• A.一方获利只能建立在另外一方付出的基础上
• B.在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多
• C.在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏
• D.在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈

2011年9月承租人和出租人签订了一份租赁合同，合同规定租赁资产的购置成本200万元，承租人分10年偿还，每年支付租金20万元，在租赁开始日首付，尚未偿还的租赁资产购置成本以5%的年利率计算并支付利息，在租赁开始日首付。租赁手续费为15万元，于租赁开始日一次性付清。根据这份租赁合同，下列表述中，正确的是(      )。

• A.租金仅指租赁资产的购置成本
• B.租金不仅仅指租赁资产的购置成本
• C.仅以手续费补偿出租人的期间费用
• D.利息和手续费就是出租人的利润

某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2，该公司目前每股收益为1元，若使营业收入增加10%，则下列说法不正确的是(      )。

• A.息税前利润增长15%
• B.每股收益增长30%
• C.息税前利润增长6.67%
• D.每股收益增长到1.3元

根据财务分析师对某公司的分析，该公司无负债企业的价值为2000万元，利息抵税可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有负债企业的价值为(      )万元。

• A.2050
• B.2000
• C.2130
• D.2060

某项目的生产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使用五年后报废时，收回营运资金2000元，则终结点现金净流量为(      )。

• A.4100元
• B.8000元
• C.5000元
• D.7900元

已知2010年经营资产销售百分比为100%，经营负债销售百分比为40%，销售收入为4000万元，没有可动用金融资产。2011年预计留存收益率为50%，销售净利率10%，则2011年内含螬长率为(      )。

• A.10.2%
• B.9.09%
• C.15%
• D.8.3%

资本资产定价模型是确定普通股资本成本的方法之一，在这个模型中，对于无风险利率的估计，下列说法不正确的是(      )。

• A.通常认为，政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率
• B.通常认为，在计算公司资本成本时选择长期政府政府债券比较适宜
• C.应当选择上市交易的政府长期债券的票面利率作为无风险利率的代表
• D.1+r_名义=（1+r_实际）（1+通货膨胀率）

下列说法中，正确的是(      )。

• A.材料数量差异应该全部由生产部门承担责任
• B.直接人工工资率差异的具体原因会涉及生产部门或其他部门
• C.数量差异的大小是由用量脱离标准的程度以及实际价格高低所决定的
• D.数量差异=（实际数量－标准数量）×标准价格，其中的“标准数量=标准产量×单位产品标准用量”

下列各项中能够提高短期偿债能力的是(      )。

• A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备
• B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
• C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
• D.提高流动负债中的无息负债比率

某企业以“2/20，n/60”的信用条件购进原料一批，由于企业资金紧张欲在第90天付款。则企业放弃现金折扣的成本为(      )。

• A.24.48%
• B.36.73%
• C.27.07%
• D.10.5%

下列关于股利理论的表述中，不正确的是(      )。

• A.股利无关论认为，在完美资本市场的条件下，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率也不影响公司的价值
• B.“一鸟在手”理论认为，为了实现股东价值最大化目标，企业应该实施低股利分配率的股利政策
• C.代理理论认为，实施高股利支付率的股利政策有利于降低因经理人员与股东之间的代理冲突而引发的自由现金流的代理成本
• D.信号理论认为，股利分配政策可以向市场传递企业的信息，一般而言随着股利支付率增加，企业股票价格应该是上升的，随着股利支付率下降，企业股票价格应该是下降的

在没有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述中，不正确的是(      )。

• A.无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关
• B.无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变
• C.有负债企业的价值等于全部预期收益（永续）按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值
• D.有负债企业的权益成本保持不变

在期权价格大于0的情况下，下列关于美式看跌期权的表述中，不正确的是(      )。

• A.随着时间的延长，期权价值增加
• B.执行价格越高，期权价值越高
• C.股票价格越高，期权价值越高
• D.股价的波动率增加，期权价值增加

某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，(A/P，12%，10)=0.177;乙方案的现值指数为0.85;丙方案的项目期限为11年，其净现值的等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。最优的投资方案是(      )。

• A.甲方案
• B.乙方案
• C.丙方案
• D.丁方案

在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是(      )。

• A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量
• B.实体现金流量=营业现金毛流量一经营营运资本增加一资本支出
• C.实体现金流量=税后经营利润十折旧与摊销一经营营运资本增加一资本支出
• D.实体现金流量=股权现金流量十税后利息费用

二叉树期权定价模型建立的假设，不包括(      )。

• A.市场投资没有交易成本
• B.投资者都是价格的接受者
• C.允许以市场利率借入或贷出款项
• D.未来股票的价格将是两种可能值中的一个

下列不属于普通股成本计算方法的是(      )。

• A.折现现金流量模型
• B.资本资产定价模型
• C.财务比率法
• D.债券报酬率风险调整模型

假设某项目的实际现金流量分别为：NCF₀=-150万元，NCF₁=50万元，NCF₂=60万元，NCF₃=80万元。若名义资本成本为10%，预计一年内的通货膨胀率为5%，则该项目的净现值为(      )万元。

• A.40
• B.21.14
• C.151.97
• D.21.97

某企业在进行短期偿债能力分析时计算出来的存货周转次数为5次，在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利润为2000万元，净利润为1000万元，则该企业的销售净利率为(      )。

• A.20%
• B.10%
• C.5%
• D.8%

某人现在从银行取得借款20000元，贷款利率为6%，要想在5年内还清，每年应该等额归还(      )元。

• A.3547.92
• B.3835.68
• C.4747.89
• D.14946