注册会计师（财务成本管理）模拟试卷75

已知甲公司的预计本年的净利润为3750万元，利息费用为200万元，所得税税率为 25%，折旧与摊销为400万元，流通股股数为1000万股，没有优先股。目前的债务为2000万元(未扣除超额现金)，可按竞争市场利率投资的现金额为100万元。财务分析师认为，同行业内的乙公司与甲公司在基础业务方面具有可比性，乙公司的股利增长率固定为5%，股利支付率为40%，债务资本成本为8%，所得税税率为25%，股权资本成本为20%，净债务的市值与股权的市值的比例为7:10。乙公司预计本年的息税前利润为4200万元，折旧与摊销为320万元，资本支出为150万元，净营运资本增加60万元。乙公司的期望自由现金流量固定增长率为5%。

 要求：

 (1)计算乙公司的加权平均资本成本；

 (2)计算乙公司本年的FCF；

 (3)计算乙公司本年的EBITDA；

 (4)计算乙公司的“EV/EBITDA”乘数；

 (5)计算乙公司的预测P/E；

 (6)计算甲公司本年的EPS；

 (7)计算甲公司本年的EBITDA；

 (8)利用乙公司的预测P/E估计甲公司的股价；

 (9)利用乙公司的“EV/EBITDA”乘数估计甲公司的股价；

 (10)假设甲乙公司的债务比率水平差异显著，分析说明第(8)问和第(9)问哪个结果可能更可靠。

假设甲公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司。预计此次收购将在第1年使得甲公司增加120万元的自由现金流量，从第2年起，自由现金流量将以2%的速度增长。甲公司的协议收购价格为1 000万元。交易完成后，甲公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。甲公司的股权资本成本为12%，债务利率为8%，公司始终保持债务与股权比率为0.5，公司的所得税税率为25%。假设此次收购的系统风险与甲公司其他投资的系统风险大致相当。

 要求：

 (1)计算被收购的目标公司的价值；

 (2)计算收购交易的净现值；

 (3)计算甲公司现在必须为收购举借的债务数额；

 (4)计算该收购项目第1年年末和第2年年末的有杠杆持续价值；

 (5)计算该收购项目第1年年末和第2年年末的借债能力以及净借债；

 (6)计算该收购项目第1年年初、第1年年末和第2年年末的股权自由现金流量；

 (7)按照股权现金流量计算收购交易的净现值；

 (8)回答该收购项目使得甲公司股权总市值增加的数额；

 (9)计算第1年和第2年的利息费用；

 (10)计算该收购项目利息税盾的价值；

 (11)计算该收购项目的无杠杆价值。

某企业生产A、B两种产品，有关单位产品标准成本的资料如表1所示。该企业产品的正常生产能量是A产品800件、B产品1000件，实际生产量为A产品600件、B产品 800件。有关两种产品实际单位成本的资料如表2所示。

 要求：根据上述资料，进行各项成本差异的分析。

资料：

 (1)DL公司开发成功一种新产品，项目投资成本为1200万元。

 (2)如果现在立即执行该项目，预计在第1年将会产生130万元的自由．现金流量，以后将以每年2%的速度增长，该项目可以永续经营。

 (3)如果延期执行该项目，一年后则可以判断市场对该产品的需求量，届时必须作出放弃或立即执行的决策。

 (4)通过对可比公司相关资料的分析，预计本项目报酬率的波动率为35%。

 (5)与该项投资相适应的资本成本为10%，无风险报酬率为5%。

 要求：

 (1)计算立即执行可实现的项目价值和项目净现值。

 (2)采用布莱克斯科尔斯期权定价模型计算延迟决策的期权价值，并判断应否延迟执行该项目。

某公司有两个投资项目，其现金流量见下表，该公司的资本成本为10%。

  

 要求：

 (1)分别计算两个方案的静态投资回收期。

 (2)分别计算两个方案的会计收益率。

 (3)分别计算两个方案的净现值。

 (4)分别计算两个方案的获利指数。

 (5)若甲方案和乙方案为互斥选择项目，应选择哪个方案?

下列说法正确的有(  )。

• A．在预期报酬回报率相同的情况下，风险爱好者将选择具有较大确定性而不是较小确定性的投机方式
• B．风险中性者并不介意一项投机是否具有比较确定或者不那么确定的结果
• C．在降低风险的成本与报酬的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择
• D．风险厌恶者的效用函数是凹函数

某企业资产平均总额为1000万元，总资产报酬率(息税前利润/平均总资产)为24%，权益乘数(按照平均数计算)为5，负债的年均利率(按照平均负债计算)为10%，全年包括利息费用的固定成本总额为132万元(不含优先股股息)，优先股股息为20万元，所得税税率为33%。

 要求：

 (1)计算息税前利润；

 (2)计算净资产收益率；

 (3)计算利息保障倍数；

 (4)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

某公司正在着手编制下年度的财务计划。有关资料如下：

 (1)该公司长期银行借款利率目前是8%，明年预计将下降为7%。

 (2)该公司债券面值为1元，票面利率为9%，期限为5年，每年支付利息，到期归还面值，当前市价为1.1元。如果该公司按当前市价发行新债券，预计发行费用为市价的3%。

 (3)该公司普通股面值为1元，当前每股市价为6元，本年度派发现金股利0.4元/股，预计年净利增长率为5%，并每年保持20%的股利支付率水平。该公司普通股的β值为1.2，当前国债的收益率为6%，股票市场普通股平均收益率为12%。

 (4)该公司本年的资本结构为：

 银行借款          200万元

 长期债券          400万元

 普通股           600万元

 留存收益          300万元

 该公司所得税税率为30%。

 要求：

 (1)计算下年度银行借款的资金成本；

 (2)计算下年度公司债券的资金成本；

 (3)分别使用股利增长模型和资本资产定价模型计算下午度股权资金成本，并以这两种结果的简单平均值作为股权资金成本；

 (4)如果该公司下一年度不增加外部融资规模，仅靠内部融资，试计算其加权平均资金成本。

以下关于比率分析法的说法，正确的有(  )。

• A．构成比率又称结构比率，利用构成比率可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，以便协调各项财务活动
• B．利用效率比率指标，可以考察企业有联系的相关业务安排得是否合理，以保障经营活动顺畅进行
• C．营业净利率属于效率比率
• D．相关比率是以某个项目和与其有关但又不同的项目加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系

面对通货膨胀，企业应该采取的措施包括(  )。

• A．加强收入和成本管理
• B．使用套期保值办法减少损失
• C．提前购买设备和存货
• D．买进期货卖出现货

以下关于责任中心的表述中，正确的有(  )。

• A．任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心
• B．任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心
• C．与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权
• D．投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产

下列关于平衡记分卡的说法，正确的有(  )。

• A．平衡记分卡以企业的发展战略为导向
• B．平衡记分卡系统体现了“利润来自客户”的理念
• C．融入了团队管理的理念
• D．运营方面需要关注的重点是与股东目标密切相关的运营过程

下列关于历史成本分析法中散布图法的叙述，正确的有(  )。

• A．散布图法是对高低点法的一种改进
• B．考虑了全部已经取得的历史成本资料
• C．比较直观并且容易掌握
• D．所得结果往往因人而异

以下说法正确的有(  )。

• A．如果债券的到期收益率不变，那么债券投资的内含报酬率等于其到期收益率，即使提前出售债券也是如此
• B．距到期日越近，债券的价格越高，债券的折价幅度就越小。折价缩小是因为收益率没有改变，但收回利息的时间变短了
• C．若债券的到期收益率小于其息票利率，债券就以溢价交易。若债券的息票利率等于其到期收益率，债券就以平价交易
• D．债券的价值等于债券支付的所有现金流量的现值。计算现值时使用的折现率，取决于债券的票面利率和现金流量的风险水平

企业持有现金主要基于以下一些动机(  )。

• A．交易动机
• B．盈利动机
• C．预防动机
• D．投机动机

标准成本按其制定所依据的生产技术和经营管理水平，分为(  )。

• A．现行标准成本
• B．基本标准成本
• C．理想标准成本
• D．正常标准成本

运用比率分析，需要选用一定的标准与之对比，以便对企业的财务状况作出评价。通常而言，科学合理的对比标准有(  )。

• A．预定目标
• B．历史标准
• C．行业标准
• D．公认标准

下列成本计算的方法中，一般定期计算产品成本，成本计算期与报告核算期一致的有(  )。

• A．品种法
• B．分批法
• C．逐步结转分步法
• D．平行结转分步法

以下各项中，属于影响股利政策的法律因素的是(  )。

• A．企业积累
• B．资本保全
• C．稳定的收入和避税
• D．净利润

财务报表资料中没有反映出来的影响变现能力的其他因素包括(  )。

• A．可动用的银行贷款指标
• B．准备很快变现的长期资产
• C．偿债能力的声誉
• D．财务报表中未作记录的或有负债

如果在一项租赁中，与资产所有权有关的全部风险或收益实质上已经转移，这种租赁可称为融资租赁，以下情形中，符合融资租赁条件的包括(  )。

• A．由于租赁所支付的租赁费用昂贵，租赁费总额超过租赁资产市价的一半
• B．在租赁期满时，资产的所有权无偿转让给承租人
• C．承租人对租赁资产有廉价购买选择权，并且租赁开始日就能相当肯定将行使此权利
• D．租赁期为资产使用年限的大部分，资产的所有权最终可能转移，也可能不转移

以下各项中，属于财务预算的有(  )。

• A．销售预算
• B．现金预算
• C．生产预算
• D．资本支出预算

适用于人为利润中心之间的往来结算的内部结算价格是(  )。

• A．变动成本型内部结算价格
• B．变动成本加固定成本型内部结算价格
• C．完全成本加利润型内部结算价格
• D．市场价格型内部结算价格

作为企业财务管理目标，每股收益最大化目标较之利润最大化目标的优点在于 (  )。

• A．能够避免企业的短期行为
• B．反映了创造收益与投入资本之间的关系
• C．考虑了资金时间价值
• D．考虑了风险价值因素

下列说法不正确的是(  )。

• A．股权自由现金流量指的是为股东带来的自由现金流量，即在调整利息支付、借债以及债务偿还之后剩余的属于股东可支配的自由现金流量
• B．股权自由现金流量=企业自由现金流量-税后利息+债务增加
• C．FTE法与APV法有同样的缺点，在最终作出投资决策之前，需要计算项目的借债能力
• D．FTE法不能直接计算出股权的价值

A公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为6元，权益乘数为5，资产净利率40%(资产按年末数计算)，则该公司的每股收益为(  )。

• A．6元
• B．2.5元
• C．4元
• D．12元

通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是(  )。

• A．汽车制造企业
• B．软件开发企业
• C．石油开采企业
• D．日用品生产企业

下列各项中，不能直接在现金预算中得到反映的是(  )。

• A．期初和期末的现金流量
• B．现金多余或不足
• C．预算期的产量和销量
• D．资金的筹集和运用

某企业2007年息税前利润为200万元，总资产占用额1000万元，预期最低资产息税前利润率为15%，则剩余收益为(  )。

• A．20万元
• B．15万元
• C．3万元
• D．50万元

长期激励模式可以弥补短期激励模式的不足，一般不包括(  )。

• A．持续加薪
• B．延期奖金
• C．股票期权
• D．股票股利

按照随机模式，确定现金存量的下限时，应考虑的因素有(  )。

• A．企业现金最高余额
• B．有价证券的日利息率
• C．企业每日的销售额
• D．管理人员对风险的态度

分批法的最主要特点是(  )。

• A．成本计算期与核算报告期一致
• B．必须设置基本生产成本二级账
• C．以产品的批别为成本计算对象
• D．月未必须在完工产品和在产品之间分配费用

下列说法不正确的是(  )。

• A．动态投资回收期法考虑了时间价值
• B．静态投资回收期法没有考虑回收期以后的收益
• C．会计收益率法在计算时使用的是现金流量表的数据
• D．静态投资回收期法主要用来测定方案的流动性