注册会计师（财务成本管理）模拟试卷43

环宇公司2001～2005年主要财务数据如下表所示：

 要求：

 (1)计算并填写表中字母的数值，写出计算过程；

 (2)根据表中的数据分析A公司的经营政策的变化；

 (3)分析2003年权益乘数提高的原因；

 (4)如果2004年打算通过增加外部借款保持2003年的实际增长率，其他三个财务比率保持不变，除留存收益外，全部使用借款补充资金，计算2004年末的权益乘数；

 (5)假设2006年4个财务比率不能再提高了，但是仍然想实际增长率达到25%，在保持 2005年的资本结构的前提下，计算需要筹集的权益资本和增加的借款的数额，比较2006年和 2005年的权益净利率(按期末股东权益计算)，并说明单纯的销售增长是否有效。

某化工公司正考虑重置包装机。该公司目前正在使用的包装机每台账面净值为100万元，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变为零，工厂的工程师估计老机器尚可使用 10年。新机器每台购置价格为500万元，在10年内以直线法折旧直到其账面净值变为50万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前付现成本。公司估计，每台旧包装机能以25万元的价格卖出，除了购置成本外，每台新机器还将发生60万元的安装成本，其中50万元要和购置成本一样资本化，剩下的10万元可立即费用化。因为新机器运行比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加3万元的原材料库存，同时因为商业信用，应付账款将增加1万元。管理人员相信尽管10年后新机器的账面净值为50万元，但可能只能以30万元转让出去，届时还要发生4万元的搬运和清理费。公司的所得税税率是40%，加权平均资本成本率为12%。

 (1)说明在评价项目时为什么不考虑旧机器的原始购置价格。

 (2)计算重置包装机的税后增量现金流量。

 (3)计算重置包装机项目的净现值。

 (4)根据你的分析，该公司是否应该重置包装机?解释原因。

环宇公司2004年底发行在外的普通股为500万股，当年营业收入15 000万元，营业流动资产5 000万元，息税前营业利润4 000万元，资本支出2 000万元，折旧与摊销1 000万元。目前债务的市场价值为3 000万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税率为40%。目前每股价格为21.32元。

 预计2005～2009年的营业收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出，折旧与摊销、营业流动资产、息前税后营业利润与营业收入同比例增长。到2010年及以后营业流动资产、资本支出、息前税后营业利润与营业收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，营业收入将会保持10%的固定增长速度。

 2005～2009年该公司的β值为2.69，2010年及以后年度的β值为4，长期国库券的利率为 2%，市场组合的收益率为10%。

 要求：根据计算结果分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资。

丙公司在未来的7年中需要增加一台价值为30万元的设备以提高生产能力，预计第7年末设备最终报废的净残值为6万元，现有两个可供选择的方案：

 方案1：向制造商租赁该设备。出租公司希望获得的年收益率是12.6%，租赁期满丙公司无权购买该设备，归出租公司所有。出租人要求承租人在7年的租赁期内每年初等额支付租金，承租人不负责设备的维修保养和保险与纳税。假定丙公司对租人的固定资产不计提折旧，且按税法的规定，这种类型的租赁每期的租金可以全额抵税。

 方案2：借款购置设备。丙公司可以按12%的利率向银行取得30万元的7年期借款，借款的还本付息方式与租金支付计划的结构相同，即每年初等额本息。丙公司的固定资产按直线法计提折旧，拟购置设备的税法规定的折旧年限为6年，税法规定的净残值为零。

 要求：如果丙公司适用的所得税税率为40%，贴现率为7%，试选择最优筹资方案。

资料：某产品5月份的投产和库存情况如下表：

本产品需经两道工序加工，月初在产品和月末在产品中，两道工序的数量各占50%。两道工序的材料消耗定额和工时定额如下表所示：

材料系在每道工序开始时一次投入；每公斤材料的定额成本8元；每小时的定额工资5元。 要求： (1)本月在产品明细账如下表，试根据约当产量法将下表空白处填齐。

 (2)根据标准成本法原理，分别计算材料和直接人工成本差异(材料的实际价格为每公斤 8.5元，人工实际单位工时为4.5元)。

某投资人拟生产新型产品，这些新产品采用空间技术和材料，维修率极低，投资人相信他们的新型产品一定会受到市场青睐，因此准备组建一新公司生产此新产品，新产品的生产需要 1 000万元，为了迅速和有效筹集到资金，公司聘请具有丰富管理经验的李某担任财务主管，李某上任后不久就说服了一家银行向公司提供资金，并提出了两种融资方案：

 方案(1)：5年期债务融资600万元，利率14%，每年付息，普通股股权融资400万元，每股发行价20元；

 方案(2)：5年期债务融资200万元，利率11%，每年付息，普通股股权融资800万元，每股发行价20元。

 两种方案的债务都要求采用偿债基金方式，每年提取10%的偿债基金，公司的所得税税率为35%。同时银行关注的问题之一是，如果发生某些不利情况使新公司的现金流目标不能实现，新公司第一年的经营能否维持。为此，李某制定了新公司在最不利情形下的经营计划：李某认为新公司应维持50万元的现金余额，新公司运营期初的现金余额为0，随后将通过上述融资计划筹集1 000万元，其中950万元用于固定资产投资，其余50万元用来满足期初营运资本需要。在最不利的条件下，新公司可从新型产品的销售收入中获得400万元的现金收入，另外从零部件销售中还可获得20万元的现金流入，同期现金流出预计如下：

 原材料采购支出100万元，工薪支出150万元。纳税支出在两种方案下各不相同，预计萧条时的EBIT为100万元；其他现金支出为70万元(不含利息支出)。

 要求：

 (1)计算两种方式下新公司的每股盈余无差别点(用EBIT)表示。

 (2)如果新公司的EBIT预计将长期维持400万元，若不考虑风险，应采用哪种融资方式?

 (3)在经济萧条年份的年末，两种融资方案下的现金余额预计各为多少?

 (4)综合上述问题，你会向该公司推荐哪种融资方案?

某企业2004年实现销售收入l 000万元，2005年比上年收入增长20%；2004年该公司的资产总额为600万元，其中固定资产350万元。预计在以后的4年里每年资产都增加60万元，流动资产和固定资产以相同的速度增加。假设该公司无投资收益和营业外支出，所得税税率保持不变。其他有关数据和财务比率如下：

 要求：

 (1)分析该公司2005年与2004年相比，资产、负债变化的原因；

 (2)分析2005年该公司影响流动比率的主要因素，并说明其变化的原因。

企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。(  )

经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的现金流量来计量。 (  )

分离定理强调两个决策：一是确定市场组合，这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合，这一步骤需要考虑投资者个人的偏好。 (  )

经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。  (  )

当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值；当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归。  (  )

风险调整折现率法与调整现金流量法一样，均对远期现金流量予以较大的调整，区别仅在前者调整净现值公式的分母，后者调整分子。  (  )

递延年金终值受递延期的影响，递延期越长，递延年金的终值越大；递延期越短，递延年金的终值越小。 (  )

有甲、乙两台设备可供选用，甲设备的年使用费比乙设备低2 000元，但价格高于乙设备 6 000元。若资本成本为12%，甲设备的使用期应长于4年，选用甲设备才是有利的。  (  )

下列各项能够造成材料数量差异的是(  )。

营业现金净流量与营业现金毛流量之间的差距是由于多占用营业流动资产增加所致。 (  )

盈利企业不一定给股东创造了价值，但亏损企业吞蚀了股东财富。  (  )

某工厂资金总额为300万元，负债比率为40%，负债利率为10%。该厂年销售额为450万元，息税前盈余为120万元，固定成本为60万元，变动成本率为60%。下面计算结果正确的是(  )。

某会计师事务所拥有170万元的流动资产及90万元的流动负债，下列交易可以使该事务所流动比率下降的有(  )。

相对于投资报酬率而言，剩余收益的特点为(  )。

衡量系统风险的指标主要是β系数，一个股票的β值的大小取决于(  )。

以下认为存在最佳资本结构的资本结构理论有(  )。

下列关于机会集曲线表述正确的有(  )。

企业价值评估与项目价值评估的区别在于(  )。

有关财务交易的零和博弈表述正确的是(  )。

在存货模式中，最佳现金持有量是(  )。

A、B两种证券的相关系数为0.6，预期报酬率分别为14%和18%，标准差分别为10%和20%，在投资组合中A、B两种证券的投资比例分别为50%和50%，则A、B两种证券构成的投资组合的预期报酬率和标准差分别为(  )。

某企业预测的年度赊销收入净额为600万元，应收账款收账期为30天，变动成本率为 60%，资金成本率10%，则应收账款的机会成本为(  )万元。

某商业企业2005年预计全年的销售收入为4 000万元，假设全年均衡销售，按年末应收账款计算的周转次数为10次，三季度末预计的应收账款为500万元，则第四季度预计的销售现金流入为(  )万元。

某公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为6元，权益乘数为 3，资产净利率为30%(资产按年末数计算)，则该公司的每股收益为(  )元。

在采用市场价格作为内部转移价格条件下，如果生产部门不能长期获利，则企业最有可能采取的措施是(  )。

某公司2004年年末流动比率为4，速动比率为2，销货成本为600万元，销售毛利率为 40%，按年末存货计算的存货周转率为2.5次，销售现金比率为0.6。则该公司的现金流动负债比为(  )。

某公司具有以下的财务比率：变动资产与销售收入之比为1.6；变动负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司上年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到(  )，才无须向外筹资。

假设某企业每月需要甲材料1 000公斤，每公斤月储存成本为5元，一次订货成本为100元，则相邻两次订货最佳的订货间隔期为(  )天。一个月按30天计算。

如果资本市场是完全有效的市场，则下列说法正确的是(  )。

下列关于经济利润的公式错误的是(  )。