有关财务交易的零和博弈表述正确的是(  )。

环宇公司2001～2005年主要财务数据如下表所示：

 要求：

 (1)计算并填写表中字母的数值，写出计算过程；

 (2)根据表中的数据分析A公司的经营政策的变化；

 (3)分析2003年权益乘数提高的原因；

 (4)如果2004年打算通过增加外部借款保持2003年的实际增长率，其他三个财务比率保持不变，除留存收益外，全部使用借款补充资金，计算2004年末的权益乘数；

 (5)假设2006年4个财务比率不能再提高了，但是仍然想实际增长率达到25%，在保持 2005年的资本结构的前提下，计算需要筹集的权益资本和增加的借款的数额，比较2006年和 2005年的权益净利率(按期末股东权益计算)，并说明单纯的销售增长是否有效。

某化工公司正考虑重置包装机。该公司目前正在使用的包装机每台账面净值为100万元，并在今后的5年中继续以直线法折旧直到账面净值变为零，工厂的工程师估计老机器尚可使用 10年。新机器每台购置价格为500万元，在10年内以直线法折旧直到其账面净值变为50万元。每台新机器比旧机器每年可节约150万元的税前付现成本。公司估计，每台旧包装机能以25万元的价格卖出，除了购置成本外，每台新机器还将发生60万元的安装成本，其中50万元要和购置成本一样资本化，剩下的10万元可立即费用化。因为新机器运行比老机器快得多，所以企业要为每台新机器平均增加3万元的原材料库存，同时因为商业信用，应付账款将增加1万元。管理人员相信尽管10年后新机器的账面净值为50万元，但可能只能以30万元转让出去，届时还要发生4万元的搬运和清理费。公司的所得税税率是40%，加权平均资本成本率为12%。

 (1)说明在评价项目时为什么不考虑旧机器的原始购置价格。

 (2)计算重置包装机的税后增量现金流量。

 (3)计算重置包装机项目的净现值。

 (4)根据你的分析，该公司是否应该重置包装机?解释原因。

环宇公司2004年底发行在外的普通股为500万股，当年营业收入15 000万元，营业流动资产5 000万元，息税前营业利润4 000万元，资本支出2 000万元，折旧与摊销1 000万元。目前债务的市场价值为3 000万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税率为40%。目前每股价格为21.32元。

 预计2005～2009年的营业收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出，折旧与摊销、营业流动资产、息前税后营业利润与营业收入同比例增长。到2010年及以后营业流动资产、资本支出、息前税后营业利润与营业收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，营业收入将会保持10%的固定增长速度。

 2005～2009年该公司的β值为2.69，2010年及以后年度的β值为4，长期国库券的利率为 2%，市场组合的收益率为10%。

 要求：根据计算结果分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资。

丙公司在未来的7年中需要增加一台价值为30万元的设备以提高生产能力，预计第7年末设备最终报废的净残值为6万元，现有两个可供选择的方案：

 方案1：向制造商租赁该设备。出租公司希望获得的年收益率是12.6%，租赁期满丙公司无权购买该设备，归出租公司所有。出租人要求承租人在7年的租赁期内每年初等额支付租金，承租人不负责设备的维修保养和保险与纳税。假定丙公司对租人的固定资产不计提折旧，且按税法的规定，这种类型的租赁每期的租金可以全额抵税。

 方案2：借款购置设备。丙公司可以按12%的利率向银行取得30万元的7年期借款，借款的还本付息方式与租金支付计划的结构相同，即每年初等额本息。丙公司的固定资产按直线法计提折旧，拟购置设备的税法规定的折旧年限为6年，税法规定的净残值为零。

 要求：如果丙公司适用的所得税税率为40%，贴现率为7%，试选择最优筹资方案。

资料：某产品5月份的投产和库存情况如下表：

本产品需经两道工序加工，月初在产品和月末在产品中，两道工序的数量各占50%。两道工序的材料消耗定额和工时定额如下表所示：

材料系在每道工序开始时一次投入；每公斤材料的定额成本8元；每小时的定额工资5元。 要求： (1)本月在产品明细账如下表，试根据约当产量法将下表空白处填齐。

 (2)根据标准成本法原理，分别计算材料和直接人工成本差异(材料的实际价格为每公斤 8.5元，人工实际单位工时为4.5元)。

某投资人拟生产新型产品，这些新产品采用空间技术和材料，维修率极低，投资人相信他们的新型产品一定会受到市场青睐，因此准备组建一新公司生产此新产品，新产品的生产需要 1 000万元，为了迅速和有效筹集到资金，公司聘请具有丰富管理经验的李某担任财务主管，李某上任后不久就说服了一家银行向公司提供资金，并提出了两种融资方案：

 方案(1)：5年期债务融资600万元，利率14%，每年付息，普通股股权融资400万元，每股发行价20元；

 方案(2)：5年期债务融资200万元，利率11%，每年付息，普通股股权融资800万元，每股发行价20元。

 两种方案的债务都要求采用偿债基金方式，每年提取10%的偿债基金，公司的所得税税率为35%。同时银行关注的问题之一是，如果发生某些不利情况使新公司的现金流目标不能实现，新公司第一年的经营能否维持。为此，李某制定了新公司在最不利情形下的经营计划：李某认为新公司应维持50万元的现金余额，新公司运营期初的现金余额为0，随后将通过上述融资计划筹集1 000万元，其中950万元用于固定资产投资，其余50万元用来满足期初营运资本需要。在最不利的条件下，新公司可从新型产品的销售收入中获得400万元的现金收入，另外从零部件销售中还可获得20万元的现金流入，同期现金流出预计如下：

 原材料采购支出100万元，工薪支出150万元。纳税支出在两种方案下各不相同，预计萧条时的EBIT为100万元；其他现金支出为70万元(不含利息支出)。

 要求：

 (1)计算两种方式下新公司的每股盈余无差别点(用EBIT)表示。

 (2)如果新公司的EBIT预计将长期维持400万元，若不考虑风险，应采用哪种融资方式?

 (3)在经济萧条年份的年末，两种融资方案下的现金余额预计各为多少?

 (4)综合上述问题，你会向该公司推荐哪种融资方案?

某企业2004年实现销售收入l 000万元，2005年比上年收入增长20%；2004年该公司的资产总额为600万元，其中固定资产350万元。预计在以后的4年里每年资产都增加60万元，流动资产和固定资产以相同的速度增加。假设该公司无投资收益和营业外支出，所得税税率保持不变。其他有关数据和财务比率如下：

 要求：

 (1)分析该公司2005年与2004年相比，资产、负债变化的原因；

 (2)分析2005年该公司影响流动比率的主要因素，并说明其变化的原因。

企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率。(  )

经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的现金流量来计量。 (  )

分离定理强调两个决策：一是确定市场组合，这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合，这一步骤需要考虑投资者个人的偏好。 (  )