第 49 题某公司有盈利5000000元，现在发行在外的普通股为1000000股。公司管理当局计划将其中的2000000元盈利分配给股东，其分配形式有两种：现金股利或股票回购。股票在除息日后的价格预计为每股30元。

现假定公司决定以每股32元的价格回购部分流通在外的股票。如果股票回购前后的市盈率保持不变、公司盈利保持不变，通过计算分析股票回购将对剩余的股东所产生的影响。

第 52 题某企业2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：

资产负债表（简表）

2007年12月31日 单位：万元

该企业2007年的营业收入为6000万元，营业净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2008年营业收入比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减。假定该企业2008年的营业净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2008年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2008年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。

（1）计算2008年需要增加的营运资金额。

（2）预测2008年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定公积金的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。

（3）预测2008年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。

（4）预测2008年的速动比率和产权比率。

（5）预测2008年的流动资产周转次数和总资产周转次数。

（6）预测2008年的净资产收益率。

（7）预测2008年的资本积累率、资本保值增值率和总资产增长率。

（8）预测2008年的应收账款周转次数。

（9）假设2008年预计的销售毛利率为20%，预测2008年的存货周转次数。

第 51 题A公司2006年年末资产负债表有关资料如下：

2006年12月31日 单位：万元

（1）预计2007年的净利润及其应分配的股利；

（2）按销售额比率法预测2007年需增加的资金以及需要从外部追加的资金；

（3）若从外部追加的资金有两个方案可供选择：甲方案是以每股市价1.4元发行普通股股票；乙方案是平价发行债券，票面利率为5%，计算甲乙两个方案的每股利润无差别点的息税前利润（假定追加投资不会影响原有的其他条件）；

（4）如果A公司2007年预计息税前利润为100万元，确定A公司应该选择的外部追加筹资方案。

第 49 题某公司有盈利5000000元，现在发行在外的普通股为1000000股。公司管理当局计划将其中的2000000元盈利分配给股东，其分配形式有两种：现金股利或股票回购。股票在除息日后的价格预计为每股30元。

第 50 题A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，要求：

（2）若该股票为固定成长股票，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少? 

（3）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5元，预计从第4年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少?

第 48 题某企业2007年营业收入为100万元，营业成本占营业收入的比例为60%，营业净利率16%，存货周转率为5次，期初存货余额为2万元；期初应收账款余额为4.8万元，期末应收账款余额为1.6万元，速动比率为160%，流动比率为200%，流动资产占资产总额的22%，该企业期初资产总额为300万元。该公司期末无一年内到期的非流动资产、其他流动资产和预付账款。

（1）计算应收账款周转率；

（2）计算总资产周转率；

（3）计算资产净利率。

第 47 题为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为零），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为33%。

相关资料如下：

资料一：已知旧设备的原始价值为299000元，截至当前的累计折旧为190000元，对外转让可获变价收入110000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第5年末的预计净残值为9000元（与税法规定相同）。

资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案的资料如下：

购置一套价值550000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第5年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业第1年增加经营收入110000元，增加经营成本20000元；在第2～4年内每年增加营业利润100000元；第5年增加经营净现金流量114000元；使用A设备比使用旧设备每年增加折旧80000元。经计算，得到该方案的以下数据：按照14%折现率计算的差量净现值为14940.44元，按16%计算的差量净现值为-7839.03元。

乙方案的资料如下：

购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：

△NCF₀=-758160元

△NCF_1～5=200000元。

材料三：已知当前企业投资的风险投资报酬率为4%，无风险报酬率为8%。有关的资金时间价值系数如下：

（1）根据资料一计算与旧设备有关的下列指标：

①当前旧设备折余价值；

②当前旧设备变价净收入。

（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：

①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；

②运营期第1年营运成本的变动额；

③运营期第1年营业利润的变动额；

④运营期第1年因更新改造而增加的息前税后利润；

⑤运营期第2～4年每年因更新改造而增加的息前税后利润；

⑥第5年回收新固定资产净残值超过假定继续使用旧固定资产净残值之差额；

⑦按简化公式计算的甲方案的增量净现金流量（△NCF_t）；

⑧甲方案的差额内部收益率（△IRR_甲）。

（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：

①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；

②B设备的投资；

③乙方案的差额内部收益率（△AIRR_乙）。

（4）根据资料三计算企业期望的投资报酬率。

（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。

第 46 题某公司在2002年7月6日发行5年期债券，其面值为1000元，票面利率为6%。

（1）确定该债券的息票收益率；  

（2）甲公司在2002年7月6日以1010元的价格购入该债券，如果该债券每年7月6日付息一次，计算该债券的本期收益率；  

（3）如果该债券属于到期一次还本付息单利计息债券，甲公司于2006年7月6日以1240元的价格购入该债券，于2007年1月6日以1280元的价格转让，计算该债券的持有期收益率和持有期年均收益率；  

（4）如果该债券每年7月6日付息一次，甲公司于2007年1月6日以1025元的价格购入该债券并持有至到期，计算该债券的持有期收益率和持有期年均收益率；  

（5）如果该债券每年7月6日付息一次，甲公司于2005年7月6日以1010元的价格购入该债券并持有至到期，计算该债券的持有期年均收益率。

第 44 题某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，每年付息、到期一次还本，当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为107.58元。（ ）

第 45 题现金与有价证券转换时发生的证券过户费属于变动性转换成本。（ ） 

第 43 题在其他条件不变的情况下，产销量的增加不会使固定成本总额增加，也不会降低单位固定成本。（ ）